公路是陆地交通运输的重要组成部分，而高速公路可以满足陆地快速运输的需求，通过与省道、县道以及农村公路组成的交通网络，可以实现门对门运输，满足现代交通运输便捷性的需求，高速公路在我国陆地交通中有着重要的地位。

2022年11月，我国疫情防控政策做出重大调整，新冠疫情对经济的负面作用逐 渐消减，伴随着经济形势整体向好，高速行业也有望迎来困境反转的契机。 疫情期间高速公路主体的业绩受到了一定程度冲击，后疫情阶段积极看好客货运 流量的回升带来的业绩修复，并持续看好高速公路板块的防御性投资价值。我们认为 短期看，高速公路业绩整体将进入向上拐点;中长期看，高分红政策及其带来的较高 股息率对稳健性风格的投资者仍具有较大吸引力。

“十四五”时期我国交通业仍将以西部地区为重点，尤其是乡村振兴重点帮扶县，进一步加大项目、资金的支持力度，加快补齐发展短板，加快推进铁路规划建设，加快国家高速公路待贯通路段、普通国道低等级路段等建设，加密西部地区机场，大力实施川藏铁路、西部陆海新通道、出疆入藏等综合运输大通道建设。

(资料图)

2023 年春运期间(1 月 7 日-2 月 15 日)，人员流动量约 47.3 亿人次，营业性客 运量 15.95 亿人次，其中公路客运量为 11.69 亿人次，较 2022 年同比增长 55.8%， 恢复至 2019 年的 47.5%。考虑到春节期间正值第一波高峰感染期间，民众出行相比 往年春运更倾向于隐私性更强的私家车出行，营业性客运量受到一定影响。 而着眼于更具有代表性的高速公路数据，春运期间高速公路小客车流量累计 11.84 亿辆次，载客量为 31.38 亿人次，已经超越 2019 年同期水平，较 2019 年和 2022 年分别同比增长 17.2%和 18.6%。

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高速公路行业需求

十年来，我国综合立体交通网加速成型，有力保障了国内国际经济循环畅通。建成了全球最大的高速铁路网、高速公路网、世界级港口群，航空航海通达全球，综合交通网络总里程突破600万公里，中国高铁、中国路、中国桥、中国港、中国快递成为亮丽的“中国名片”。交通运输缩短了人们的时空距离，深刻改变了城乡面貌，加速了物流和经济流，不仅有力支撑保障了国内经济循环畅通，也为世界经济发展作出了重要贡献。

高速上市公司主业运营稳健，在手资金充沛但主业扩张困难，均积极探索多元发展。收入端来看，高速公路行业已进入成熟期，利润增速稳定;成本端来看，折旧摊销非付现成本高，运营维护等付现成本相对稳定，因此高速公路行业具有稳定现金流。同时，新建路产区位减弱、成本提升，回报率低于现有路产，难以寻找高回报项目，因此，高速公路公司均在积极寻找多元化投资方向，开辟新的利润增长空间。

“十四五”时期我国交通业仍将以西部地区为重点，尤其是乡村振兴重点帮扶县，进一步加大项目、资金的支持力度，加快补齐发展短板，加快推进铁路规划建设，加快国家高速公路待贯通路段、普通国道低等级路段等建设，加密西部地区机场，大力实施川藏铁路、西部陆海新通道、出疆入藏等综合运输大通道建设。

从公路路网的角度来看，不断完善的公路网使得我国公路客货运的平均运输距离在不断延伸。其中，高速公路的快速运输与相应的铁路运输相比，已在综合成本方面具备了一定竞争优势。此外，公路路网的不断完善将增强彼此间的协同作用，产生路网效应，提高道路使用率，增加整体车流量，有助于增加对公路运输的需求。

高速公路行业政策环境

“十三五”期间，我国按照适度超前原则，统筹各种运输方式发展，到2020年，基本建成安全、便捷、高效、绿色的现代综合交通运输体系，部分地区和领域率先基本实现交通运输现代化。

“十四五”规划报告强调，我国未来要加快建设交通强国，完善综合运输大通道，加强出疆入藏、中西部地区、沿江沿海沿边战略骨干通道建设，有序推进能力紧张通道升级扩容，加强与周边国家互联互通。提升国家高速公路网络质量，加快建设世界级港口群和机场群。同时推进普通国省道瓶颈路段贯通升级，构建高速公路环线系统，构建多层级、一体化综合交通枢纽体系，推动公路收费制度和养护体制改革。

据中研产业研究院《2022-2027年版高速公路行业兼并重组机会研究及决策咨询报告》分析：

根据2013年通过的《国家公路网规划(2013-2030)》，2013年至2030年，国家公路网规划总规模40.1万公里，由普通国道和国家高速公路两个路网层次构成。普通国道网由12条首都放射线、47条北南纵线、60条东西横线和81条联络线组成，总规模约26.5万公里;国家高速公路网由7条首都放射线、11条北南纵线、18条东西横线，以及地区环线、并行线、联络线等组成，约11.8万公里，另规划远期展望线约1.8万公里。

未来我国新型工业化、信息化、城镇化和农业现代化加快发展，人均国民收入稳步增加，经济结构加快转型，交通运输总量将保持较快增长态势，各项事业发展要求提高国家公路网的服务能力和水平。预计到2030年，全社会公路客运量、旅客周转量、货运量和货物周转量将分别是2013年的2.7倍、3.2倍、2.2倍和2.4倍，主要公路信道平均交通量将超过10万辆/日，达到4倍以上，京沪、京港澳等繁忙通道交通量将达到20万辆/日以上。

未来高速公路行业发展趋势分析

我国高速公路网不断成熟完善，每年新增里程趋于稳定，已进入平稳发展期。目前国内较早一批高速公路收费期限将满，例如今年3月3日开始，广佛高速收费期满就已经不再收费。

面对有限的增量，行业公司不得不开拓更多的业务，同时探索产业转型。

服务区作为高速公路的配套业务，一些地区在做创新开发。江苏多地服务区一改传统固有服务模式，变为购物中心、科普基地乃至旅游景点，成为网红打卡地。界面新闻曾报道，江苏交控下辖服务区已扭亏为盈，一些服务区改造后日均收入翻倍。

金融、投资、环保、智慧交通等业务，成为诸多公司的新选择。招商公路除了通行费收入，交通科技和智慧交通也是两大业务板块。深圳高速公路集团在布局环保和清洁能源业务。现代投资的金融服务和环保两大业务收入，甚至已经远远超过了通行费的收入。

根据《高速公路“十四五”发展规划》，“十四五”时期，我国将新改建高速公路2.5万公里，其中新建2万公里，扩容改造5000公里。东部地区以繁忙通道扩容改造为主，中西部地区以剩余待贯通路段建设为主。

未来几年，高速公路将进入改扩建的集中期。改扩建路段一般占据优势区位，车流量和产业布局已经稳定，无需经历新建道路车流培育的过程，开通即可高负荷运营。在未来一段时间，改扩建项目或成为高速公路企业的二次发展机遇。

另一方面，智慧高速公路、智慧高速服务区、高速数字化、大数据管理等智能化变革也是大势所趋。在这些方面，高速公路企业面临来自科技公司的竞争。华为已发布了交通智能体，百度提出了智慧高速的产品技术路径，阿里联合高德发布智慧高速解决方案，腾讯提出“数字安途”智慧高速解决方案。

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