银在地壳中含量很少,属微量元素,仅比金高20-30倍。白银是传统的贵金属材料,质软、有良好的柔韧性和延展性,也是导电和导热性能最好的金属。从细分领域来看,新能源行业对白银的需求占比达到了50%以上;其中,太阳能光伏达到了30%,汽车达到了23%。随着全球对于新能源的重视程度日趋增长,其可导致新能源成为下一轮白银工业需求的增量。

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2022白银行业细分领域需求占比与发展趋势

光伏银浆位于其产业链中游，上游主要是银粉企业、玻璃氧化物企业以及有机载体生产企业，下游主要是光伏电池片生产商。

光伏银浆是制备晶硅太阳能电池金属电极的关键材料，其产品性能和对应的电极制备工艺直接关系着晶硅太阳能电池的光电性能，处于光伏产业链的上游。

根据中研产业研究院《2022-2027年白银行业市场深度分析及发展规划咨询综合研究报告》显示：

白银价格将在上半年表现稳健,升至28美元的峰值。由于工业制造领域的进一步结构性进步,全球白银需求将增长5%,预计将在2022年再创新高。需求预期向好,使得白银价格保持稳健增长。

光伏银浆可分为高温银浆及低温银浆。高温银浆在500℃的环境下通过烧结工艺将银粉、玻璃氧化物、其他溶剂混合而成，而低温银浆则在200-250℃的相对低温环境下将银粉、树脂、其他溶剂等原材料混合而成。

目前P型电池及N型TOPCon电池主要使用高温银浆，而HJT电池则由于非晶硅薄膜含氢量较高等特有属性，要求生产环节温度不得超过250℃，因此HJT电池的发展与低温银浆的技术、生产成本等因素息息相关，中信证券预计低温银浆的需求将随着HJT电池的份额提升而增长。

其同时表示，全球光伏新增装机量快速增长带动晶硅电池产量高增也将使得光伏银浆的需求稳步增长。

光伏发电的白银需求约占全球白银需求的10%。随着可再生能源发展，预计2022年白银需求将继续增长。近期白银价格将继续弱势震荡，中长期将震荡回升。

对于P型电池，光伏银浆的成本占比在10%-11%，而转化效率更高的N型电池是晶硅电池未来的发展方向，而N型电池的光伏银浆消耗量更多，成本占比更高。

根据CPIA，光伏银浆在TOPCon电池和HJT电池中的成本占比分别为16%和24%。

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