军工工业是一个国家制造业的基础，同时也代表着制造业的发展水平。它不仅关系到国防安全，而且代表着科创实力、制造能力和综合国力。中国的军工工业包含六大下属领域：武器、核、航空、航天、军事电子和船舶。

中国军工行业发展情况及产能前景分析

军工板块当前处于“十四五”换装周期的初期阶段，考虑到后续成熟型号的放量和新型号陆续进入批产节点，军工行业产能紧张情况将会在中期内持续。

航空中上游板块过去两年进入密集扩产阶段。航空板块各企业多为同一产业链企业相关，有非常高的协同度，各个细分领域在建工程规模从2020年开始同时呈现明显上行趋势，2021年继续保持在建工程高速增长势头，考虑到中上游产能建设期一般为2-3年，因此2022年或为新产能爬坡年。

航空钛材、高温合金板块建工程规模从2020年开始增长，2021年上半年继续扩大增长速度，2017年-2019年在建工程规模均连续增长，2020年后有所回落，同时固定资产规模增长最为显著，2021上半年分别增长93.8%和228.71%，预计2022年开始进入产能爬坡阶段。

复合材料板块固定资产自2020年启显著上升，其新产能已在2020年进入新产能爬坡期。复合材料企业扩产先于行业其他领域。

航空锻造板块连续三年在建工程规模保持20%以上增长，中游加工板块在建工程同样保持连续两年的高速增长，预计2022年开始进入新产能爬坡阶段。

根据中研普华出版的《2022-2026年中国军工行业全景调研与发展战略研究咨询报告》显示：

2020年，中央本级财政支出中，国防军费预算约为12683.07亿元，同比增长6.6%，过去十年复合增速约为9.37%。从绝对额来看，中国军费规模已位居世界第二位，但仍不足美国军费支出的1/3，且GDP占比仅为1.3%左右，远低于美国3.5%和俄罗斯的3.3%。

从军费增速来看，过去十年我国国防预算的复合增速约为9.37%，与中央公共财政收入预算增速大致相当，基本反映了我国综合国力的增长。2021年全国财政安排国防支出预算13795.44亿元(其中：中央本级安排13553.43亿元)，比2020年预算执行数增长6.8%。

增加的国防费主要用于以下几个方面：一是按照军队建设“十四五”规划布局，保障重大工程和重点项目启动实施;二是加速武器装备升级换代，推进武器装备现代化建设;三是加快推进军事训练转型，构建新型军事人才培养体系，改进和完善训练保障条件;四是与国家经济社会发展水平相适应，改善官兵生活福利待遇，服务军队基层建设。

在超万亿的庞大国防开支下，我国军工行业利润增长继续保持稳定态势。在国家战略背景下，中国军工产业的国家模式不断扩大，“十三五”时期，军工企业总资产和收入不断增加。近年来军工总收入增长率明显强于同期经济增长率。除了资产和收入的稳步增长，军工企业的盈利水平也在逐年提高。随着中国军工装备及技术优势的扩大，军备实力不断提升，预计“十四五”时期中国军工行业整体利润水平较强，业绩增长明显扩大。

发展新国防，是新的经济增长点的重要手段之一。不同于传统军品受到军费和利润模式的限制，新国防颠覆传统军品商业模式，军贸、军民融合式发展获得巨大成长空间。

2021年是“十四五”的开局之年，距离2027年建军百年奋斗目标7年，距离2035年基本实现国防和军队现代化15年，经过几十年积淀与投入，我国军工行业已经基本具备了“内循环”的技术基础和物质条件，未来10-15年将是武器装备建设的收获期和井喷期。

依据过去几年军工企业相关的扩产情况判断，2021-2023年为军工企业产能爬坡的三年关键期，2022年或将成为行业新增产能达产最为密集的年份，因此预计行业在2022年将处于持续扩张阶段，归母净利润增速或达30%左右，具备强比较优势。

考虑到军工行业，产品兼具小批量、多品种、长周期特性，新增产能的释放，有利于产业链上下游打通产能瓶颈，匹配批产型号的放量和新型号批产节点，全行业将迎来产品结构优化带来的产能利用率提升，同时叠加新品爬坡后规模效应下边际成本下降，行业盈利能力在放量的基础上将进入持续改善轨道。

更多军工行业详情，可点击中研普华出版的《2022-2026年中国军工行业全景调研与发展战略研究咨询报告》。