五粮液的稳健发展势头仍在继续

4月28日晚间，宜宾五粮液股份有限公司（以下简称“五粮液”）发布了2021年年度报告及2022年第一季度报告，再次展现出五粮液非凡的发展韧劲。

数据显示，2021年，五粮液实现营收662.09亿元，同比增长15.51%；实现净利润233.77亿元。2022年一季度，五粮液实现营业收入275.48亿元，同比增长13.25%；实现净利润108.23亿元，同比增长16.08%。

酒业家梳理发现，截至目前，自2016年开始，五粮液已连续6年保持主要经济指标同比双位数增长，成为了唯一一家连续25个季度营收实现两位数增长的白酒上市公司。

2021年，五粮液的稳健发展势头仍在继续。

过去一年，五粮液酒类产品毛利率为80.29%，创上市以来新高。五粮液产品毛利率保持稳健增长，系列酒产品毛利率同比大幅提升3.99个百分点。

业内人士表示，酒类产品毛利率持续提升，得益于五粮液持续优化产品结构，盈利能力持续提升。这更得益于五粮液持续深化改革，不断优化公司治理结构，提升发展质量。

酒业家了解到，2021年，系列酒产品营业收入达126.20亿元，跨越100亿台阶，同比大幅增长50.71%，主要为，系列酒品牌矩阵持续完善，集中打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大全国性战略品牌，产品结构持续优化，市场动销更加良性。

此次，五粮液还公布了2021年利润分配方案，每10股派30.23元（含税），现金分红总额为117.34亿元，分红比例为50.20%，分红额持续创新高。

值得一提的是，3月30日，五粮液发布对现金分红不低于115亿元的承诺公告，实际比承诺还高出两亿多元。连续两年现金分红超100亿元，如此分红力度与诚意，系西部上市公司（五粮液、贵州茅台）两家之一、四川上市公司唯一。

近七年来，五粮液分红规模占业绩比重较为稳定，维持在50%左右。数据统计，自1998年上市至今，公司累计实施7次送红股，19次现金分红共计613亿元（含2021年现金分红），是上市以来募集资金总额的16倍。近七年五粮液分红483.86亿元，超过四川省161家上市公司分红总额的30%。

据了解，2022年，五粮液计划集团公司继续保持两位数以上的稳健增长，股份公司继续保持高于集团的增速。

那么，按照五粮液股份公司的增速要求，五粮液的营收在2022年将大概率突破700亿大关，加速向千亿时代迈进。按照五粮液的“十四五”规划，以酒业为核心的股份公司在“十四五”末要实现千亿营收目标。

酒业家获悉，为确保集团、股份公司确定的战略目标顺利达成，进入千亿冲刺期的五粮液将坚持稳中求进工作总基调，立足新发展阶段、贯彻新发展理念、融入新发展格局，以满足消费升级的新需求为根本目的，以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，以改革创新为根本动力，抢抓新发展机遇，不断推动五粮液再上新台阶。

围绕各项目标的达成，五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦提出，下一阶段将以生态为底色、品质为核心、文化为支撑、数字为动能、阳光为保障，全力打造“生态、品质、文化、数字、阳光”五位一体的持续稳健、高质量发展的五粮液，加快建设产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代的世界一流酒企。

具体有如下五大动作：

一要大力打造生态化园区、坚持提供生态化产品、全面实现生态化生产，打造“生态五粮液”，树立中国白酒行业生态化发展标杆；

二要升级建设行业最大的纯粮固态酿酒基地、持续完善行业领先的品质管理体系、不断提升五粮液名酒率，坚守“品质五粮液”，树立中国白酒行业品质建设标杆；

三要厚植品牌文化底蕴、深挖品牌文化内涵、创新品牌文化传播，弘扬“文化五粮液”，树立中国白酒行业文化建设标杆；

四要打造行业一流的数字营销体系、数字管理体系和数字业务体系，建设“数字五粮液”，树立中国白酒行业数字化转型标杆；五要不断提升企业治理能力和水平，健全公平公正公开的选商、扶商、优商、惠商机制，打造阳光治理、阳光合作、阳光团队，构筑“阳光五粮液”，树立中国白酒行业现代治理标杆。

五粮液方面透露，在“十四五”期间，五粮液生产性建设项目，包括粮仓、陶坛酒库、生态酿酒、智能包装仓储等项目全部建成后，将提升现有产能一倍以上。

产品是企业发展的核心，自2021年以来，五粮液进一步强化第八代五粮液代际系列的核心大单品地位，全力打造五粮液经典系列，构建公司高端市场份额的两大核心支柱。其中，第八代五粮液是业内人士十分关注的核心产品，五粮液方面表示，2022年将依托数字化营销体系，精细化管理传统渠道；顺应消费品渠道创新趋势，推动提升新渠道份额，未来将加大对KA、电商、直销（团购）等渠道拓展，保障高质量的市场投放，满足市场需求增长和行业名酒的领先地位。

对于经典五粮液未来规划，五粮液方面表示，经典五粮液将以品牌价值提升和消费者培育为核心，打造经典五粮液消费战略高地，构建新型的销售网络和企业直销网络。据了解，自去年经典五粮液上市以来已经形成了传统渠道+专卖店的渠道基本盘，平台商和经销商数量达到200家。

在经典五粮液、第八代五粮液等高端产品持续走强外，面对更加广阔大众消费市场的五粮浓香系列酒也动作频频。其中，作为系列酒战略级品牌，五粮春继2021年6月推出中高端价位带产品第二代五粮春后，品牌价值和市场销量大幅提升。今年3月，五粮液又推出五粮春·名门，坚守次高端核心品牌定位，未来五粮春品牌将形成双剑合璧之势，壮大五粮液腰部市场矩阵，向市场清晰地传递产品稀缺性和价值感，推动品牌价值回归；同时，坚守塔基，培育浓香口感。

酒业家了解到，2022 年五粮浓香公司将不断夯实渠道基础，推动样板市场打造，深挖市场潜力，不断巩固五粮浓香系列酒品牌价值、市场规模双提升的良好发展格局。

近年来，五粮液在产品体系建设持续优化、品牌价值持续提升、市场表现量价齐升、渠道体系协调发展、企业现代化治理水平持续提升等五个方面形成了方向性、格局性态势，产区优势、古窖群优势、品质优势、品牌优势、消费群体优势等五大核心优势更加凸显。这也是未来五粮液持续保持业绩稳健增长的信心和底气所在。

那么，与五粮液息息相关的各界人士，又是怎样看待在2022年冲击第7个营收“两位数”增长年的五粮液？他们对五粮液冲击千亿营收的信心如何？

安信证券认为，随着品牌价值回升，五粮液正在进入正循环。渠道端，数字化营销系统实现更好管控终端，精细化优化经销商的投放额度，更好匹配市场真实需求，促进经销商转型升级。加强消费者培育，开拓团购渠道，发力创新渠道；产品及品牌端，突出核心单品，优化产品矩阵。系列酒推进品牌瘦身，聚焦“4+4”战略产品。品牌建设上挖掘品牌文化，推进圈层营销；管理层面，厂商协同，经营开启正循环。

长城证券也认为，五粮液2021年营销业绩、品牌价值、企业形象稳步提升，“十四五”开局良好，围绕“三性一度”、“三个聚焦”原则，产品矩阵清晰、定位准确，品牌建设进一步夯实，传统、团购、创新三大渠道持续优化，经营进入正循环。

“五粮液坚持稳中求进，以高质量的市场份额提升为核心，发展向好，新班子锐意进取，有效率、有信心，新一轮国企改革呼之欲出，看好五粮液改革潜力。”长城证券研究员刘鹏表示。

东兴证券研究员孟斯硕等研究员认为：“中长期来看，公司品牌地位突出，在高端市场有较强的竞争优势，看好五粮液在高端酒赛道持续获得市场份额的能力，以及高端化战略下的品牌张力释放，作为浓香高端第一品牌的中长期量价增长趋势仍然相对可确定。”

统计显示，截至4月22日，今年券商在Wind发布的63份研报中，均给予五粮液正面的推荐以上评级，其中不乏对五粮液估值低估，预期修复，彰显对新管理层的信心。有券商明确表示，未来五粮液将可能是反弹力最强的白酒龙头企业之一。

一名与五粮液合作多年的华东大商王总认为，深化改革中的五粮液已经找到了发展的最佳状态，连续25个季度保持两位数以上的增长幅度对于五粮液这样的巨头企业来说意味着这个企业在产品、品牌、渠道、组织、文化、消费等多个领域的调整已经十分到位，品牌凝聚力和向心力十分显著，“十四五”末达成千亿营收目标是大概率事件。

另一名五粮液大商潘总也表示，五粮液渠道库存良性，品牌号召力强，上下游配合默契，是酒类品牌市场建设的典范。“五粮液每年都保持良性增长，且后劲十足，从新高管公布的重大项目建设来看，（五粮液）未来可期。”

白酒营销专家、九度咨询董事长马斐指出，新班子领导下的五粮液，其主基调仍将是深化改革、加速发展，充分释放五粮液作为名酒的品牌势能，和渠道建设的组织效能。五粮液已经取得一季度开门红，从目前的发展形势来看，2022年实现第7个“两位数增长年”是大概率事件，稳步发展、优化提升中的五粮液有此底气。

另有川酒资深人士在采访中告诉酒业家，五粮液是系统制胜的代表性川酒企业，其稳健增长来源于多个体系的综合作用，这也是川酒“六朵金花”能够长期保持竞争力的原因之一。

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