据中国稀土行业协会，9月8日，稀土价格指数报250.7.较前一日上涨1.7点。业界人士认为，短期来看，2022年两批稀土开采、分离冶炼指标合计数的增幅高于去年，此次增量在一定程度上缓解了当下市场的供给紧张，在需求端明显回暖前，稀土价格可能进一步下跌，或将在近期触底。中长期看，稀土下游需求端高速发展并衍生新兴需求，整体稀土原料供应依然紧俏，从而对稀土行业形成强有力支撑，稀土价格有望上升。

(资料图)

稀土(Rare earth)是元素周期表中的镧系元素和钪、钇共十七种金属元素的总称。自然界中有250种稀土矿。最早发现稀土的是芬兰化学家加多林(John Gadolin)。1794年，他从一块形似沥青的重质矿石中分离出第一种稀土“元素”(钇土，即Y2O3)。　因为18世纪发现的稀土矿物较少，当时只能用化学法制得少量不溶于水的氧化物，历史上习惯地把这种氧化物称为“土”，因而得名稀土。

稀土矿物种类繁多但可用于生产稀土的较少。稀土元素在地壳中主要以矿物形式 存在，目前已经发现的稀土矿物在 250 种以上，但能够用于生产稀土的工业矿物 较少，主要有独居石、氟碳铈矿、磷钇矿和风化壳淋积型稀土矿。其中氟碳铈矿、 独居石矿为岩矿型稀土矿，轻稀土含量高;风化壳淋积型矿为离子型稀土矿，重 稀土含量要明显高于岩矿型稀土矿;磷钇矿是除离子吸附型矿石以外，重稀土资源最主要的可利用工业矿物。

稀土永磁应用价值最高。稀土产业链包括：(1)上游原矿采选：将稀土原矿开采 并经过处理后得到稀土精矿等;(2)中游冶炼分离：将稀土精矿通过火法或湿法 冶金技术得到稀土氧化物、稀土金属等;(3)下游加工应用：除用于陶玻、冶金、 石化等传统领域，也可用于永磁材料、储氢材料、催化剂等新材料领域，其中永 磁材料是消费价值最高的领域。

稀土元素跟其他金属重要的不同在于，其实质上由17种不同的元素构成，这17种元素都叫做稀土元素，有着非常广泛的应用。稀土是中国资源方面少有的具有得天独厚优势的元素，稀土产业也是中国少有的具有绝对垄断优势和绝对领先优势的一个行业，拥有4个世界第一：储量世界第一、产量世界第一、进出口量世界第一、消费量世界第一。

工业和信息化部原材料工业司司长陈克龙表示，稀土产业已进入高质量发展的新阶段：第一，产业结构进一步优化，中国稀土集团成功组建，行业综合整治持续深入推进，为产业发展注入新的强劲动力;第二，创新能力不断提高，离子型稀土原矿浸萃一体化、铈磁体等技术实现工程化应用，稀土功能材料制造业创新中心等公共服务平台组建成立;第三，应用产业加速向高端迈进，磁性、发光等稀土新材料产量年均增幅超10%，产品质量和国际竞争力大幅提升。

据中研普华研究报告《2022-2027年中国稀土行业市场全景调研及投资价值评估研究报告》数据显示

第四节 中国稀土行业财务指标总体分析

一、行业盈利能力分析

净资产利润率，又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产收益率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。该指标的计算公式为：

净资产利润率=净利润/平均净资产×100%

稀土行业代表企业近几年资产收益率处于上升趋势，其中北方稀土上涨最快，2021年北方稀土资产收益率为37.28%。

图表：2019-2021年稀土行业代表企业净资产收益率

资料来源：中研普华

二、行业偿债能力分析

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量行业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。

流动负债，也叫短期负债，是指将在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付股利、应交税金、其他暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款等。

一般说来，流动比率越高，说明行业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强;反之则弱。一般认为较为理想的流动比率为2：1.表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。

图表：2019-2021年稀土行业代表企业流动比率

资料来源：中研普华

三、行业营运能力分析

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比,它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。

运用总资产周转率分析评价资产使用效率时,还要结合销售利润一起分析。对资产总额中的非流动资产应计算分析。总资产周转率越高，说明企业销售能力越强,资产投资的效益越好。

总资产周转率(次)=营业收入净额/平均资产总额

总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。

图表：2019-2021年稀土行业代表企业总资产周转率

资料来源：中研普华

四、行业发展能力分析

销售毛利率是毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率，其中毛利是销售净收入与产品成本的差。在分析企业主营业务的盈利空间和变化趋势时，销售毛利率是一个重要指标。该指标的优点在于可以对企业某一主要产品或主要业务的盈利状况进行分析，这对于判断企业核心竞争力的变化趋势及其企业成长性极有帮助。

图表：2019-2021年稀土行业代表企业毛利率

资料来源：中研普华

稀土下游广泛，其中稀土永磁材料是需求最大、消费价值最高的领域，稀土镨钕 主要用于制造第三代稀土永磁材料钕铁硼。钕铁硼下游同样较为分散，其中 2020 年高性能钕铁硼占比约 45%，被广泛应用于新能源汽车、风电、节能环保等新兴 产业中，新能源浪潮下成长空间巨大;中低端钕铁硼主要应用于箱包扣、门扣、玩具、磁选等传统领域。

海外稀土供给主要来自：澳大利亚 Lynas、美国 Mountain Pass、缅甸稀土矿， 现阶段其他海外矿山的供给量非常有限。澳大利亚 Lynas 短期增量有限。澳大利亚 Lynas 公司拥有 Mount Weld 矿山是澳 洲主要稀土矿，矿石储量约 1890 万吨，平均品位 8.3%，REO 储量 157 万吨， 现年产能 2.5 万吨 REO/年。同时澳洲 Lynas 是少数拥有冶炼分离产能的海外公 司之一，年产能达 2.2 万吨。2021 年 9 月宣布“Kalgoorlie”生产线建设项目， 在升级马来西亚加工厂区的基础上，在澳洲西部设立一处新稀土加工工厂，预计 于 2023 年年底竣工，届时将具有约 3 万吨/年的设计产能。

美国 Mountain Pass 基本满产，我国企业参股包销。Mountain Pass 是美国最大 的在产矿山，矿石储量为 2733 万吨，平均品位约 6.34%，REO 储量为 183 万吨。 矿山设计产能为 4 万吨 REO，此前一直处于停产，2017 年 7 月 MP Materials 收 购 Mountain Pass 并在 2018 年复产，2020 年产能爬坡达到基本满产，短期无扩 产规划。盛和资源基于全球化布局角度参股 MP Materials，间接持有其约 8%的 股份，MP Materials 不具备稀土加工的能力，其稀土产品直接包销给盛和资源， 我们认为在冶炼分离能力的加持下，未来我国企业有望通过布局海外稀土资源巩固资源端优势。

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