市场对俄铝遭受制裁担忧加重 电解铝价格会涨吗

近期，欧美加大对俄罗斯的制裁力度，包括关闭了其部分银行的SWFIT结算功能，市场对俄铝遭受制裁的担忧加重。俄铝2021年全年电解铝产量374万吨，产量占全球比重约5.6%;若欧美对俄铝实施制裁，将对海外电解铝的短期供给造成冲击。

俄铝的供给或存扰动，欧洲电力成本高企带来的铝企停产亦或延续，将持续影响海外电解铝供给。基本面仍是国内铝价的决定因素，看好3月以后下游开工逐步恢复。在全球低库存背景下，国外供给的扰动加剧，将持续推动电解铝价格上行。

据统计，截至2022年1月底，欧洲停产的电解铝产能已超80万吨/年，约占全球电解铝产能的1%。俄罗斯占欧盟天然气进口总量的39%(2019年上半年)，俄乌冲突以及欧美对俄罗斯的制裁将加剧市场对欧洲天然气供应的扰动预期。英国IPE天然气期货价格由2021年初的59便士/色姆升至2022年3月1日的300便士/色姆，涨幅达408%。若天然气价格持续保持高位，欧洲铝企或有进一步减产可能。

截至3月1日，LME铝库存已跌至81.4万吨，较2月28日减少9750吨，处于历史低位。截至2月28日，全国电解铝现货库存111.7万吨，较春节前累库39万吨(春节期间累库14万吨，节后累库25万吨)，累库低于往年。步入3月国内下游需求旺季即将来临，地产竣工等领域需求有望改善，国内去库周期即将到来。

据中研普华研究院报告《2022-2027年中国电解铝行业深度调研及投资前景预测研究报告》分析

铝被广泛使用在有色金属行业当中，是有色金资产贡献率最高的产业之一。作为支撑中国新型工业化，尤其是战略新兴产业，以及“中国制造2025”的关键基础金属材料，自建国以来，在国家的大力扶持下，铝工业实现了高速发展。

中国电解铝行业从2002年开始，电解铝产量开始过剩，受下游行业需求下降影响，中国2008年电解铝过剩预计达到50万吨。电解铝需求增速放缓，受经济危机影响，来自房地产和汽车行业的需求增速大幅下滑，而来自于电力设备行业的需求仍保持快速增长，包装行业对电解铝的需求量保持稳定。

在碳中和政策背景下，高能耗的电解铝行业管理将趋严。一方面，中长期电解铝产能天花板开放的概率极低，另一方面，基于能耗双控导致的减产频率有望增加。同时，新能源汽车、光伏等新兴产业的快速崛起，为电解铝行业带来新的稳定增量需求。未来，电解铝行业将有望迎来高利润格局。

中国铝土矿资源稀缺，铝矿资源只能再维持10年，不可能再支撑电解铝行业年均20%左右的扩张速度。电解铝的生产成本价在15000元/吨-17500元/吨，而电解铝的价格仅为13400元/吨，行业亏损严重。原料进一步下跌，中国电解铝企业的平均生产成本也在15000元左右，因此铝价大幅下跌的可能性很小。

当前我国电解铝行业产能集中度极高，行业内竞争愈发激烈，同时，产能小企业也越来越在激烈的市场竞争中站稳脚跟甚至无法存活。行业内重点企业有中国铝业股份有限公司、焦作万方铝业股份有限公司、云南铝业股份有限公司、山西关铝股份有限公司、山东铝业股份有限公司、河南中孚实业股份有限公司。

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