三年前，山东龙口一家名为联合化学的有机颜料生产龙头企业登陆深交所创业板，正式步入资本市场；三年后，联合化学持续在发展中探索和转型，从上市首日的31.2亿市值到如今的百亿市值，目前公司正在以“化工+半导体”双轨发展的战略布局书写传统化工企业的升级范本。

营收净利润持续双增 有机颜料业务具备较强抗压能力

在经历了有机颜料行业的周期性波动和结构性压力后，联合化学2024年开始便交出一份亮眼成绩单。2024年全年联合化学实现营收5.35亿元，同比增长24.80%，净利润5643万元，同比增长66.81%。

来到2025年上半年，公司在此基础上仍保持稳定增长态势。报告显示，2025年上半年，公司实现营业收入2.69亿元，同比增长4.15%；实现归母净利润3375.70万元，同比增长21.62%；颜料及基墨毛利率均保持20%以上；经营活动产生的现金流量净额4424.06万元，同比增长105.66%。

事实上，有机颜料行业具有强周期特点，公司下游领域如油墨、涂料、塑料等行业受宏观经济影响显著，2021年-2023年，受产能过剩、原材料价格波动、环保政策趋严等因素，有机颜料行业增速明显滞后。尽管受到行业周期冲击，联合化学仍始终维持盈利，印证了其抗风险能力与市场韧性。

在有机颜料领域，联合化学持续深耕新技术开发与应用，加大研发投入，加速产品升级迭代，以更好地满足市场需求。在产品创新方面，公司持续加码环保型高性能颜料研发，耐候等级达7级，高端产品占比从20%提升至40%，并通过“零排放”生产线降低能耗20%。随着环保型无粉尘颜料等新品放量，推动颜料收入实现稳定增长。与此同时，公司持续拓展产品在新能源、电子行业、食品与医药、3D打印材料等领域的应用。

自成立以来，公司便和全球油墨行业巨头DIC株式会社建立了超过10年的稳定合作关系，充分彰显了公司在技术、品质和供应链管理上的国际竞争力。同时公司持续拓展东南亚等新兴市场，海外布局成果显现。同时，公司通过智慧工厂建设提升自动化水平，投料精度提升30%，采购周期与存货周转率持续优化。

不难看出，联合化学的有机颜料业务通过高端化、创新化、绿色化、智能化的多维度协同实现了传统业务的持续升级，产品创新和成本管控不仅提升公司的盈利能力，更增加对冲周期波动的抗压能力。

寻求第二增长曲线 布局半导体产业链“双子星”

基于长远持续发展的战略规划，联合化学在上市的第三个年头，开启半导体产业链的布局。2025年上半年，联合化学控股子公司启辰半导体新材料（盘锦）有限公司开展半导体光刻胶上游材料苯乙烯类光刻胶单体、树脂的研发与生产，实现一期规划200吨光刻胶产能的布局。同时，初步投资1.2亿入股具备核心技术的光刻机。

依托联合化学在精细化工方面的合成经验和表面处理等经验，合资公司启辰半导体的电子化学品主要应用于KrF光刻胶、紫外光固化胶粘剂、电子级溶剂与OLED半导体化学品等，瞄准半导体材料国产化缺口，高纯度产品毛利显著高于传统颜料，技术协同优势显著。联合化学可通过技术迁移快速切入电子化学品细分领域，再逐步向更高端环节拓展，这也意味着联合化学迈出布局光刻胶单体等高纯半导体材料的关键一步。

同时，联合化学通过战略投资方式入股卓光芮，充分把握国内精密光学行业和半导体光刻机行业的良好发展机遇，进一步丰富公司业务类型以及持续增强公司综合竞争力。半年报数据显示，卓光芮掌握光刻机全流程的系统设计技术以及千余个细分步骤的整机软硬件集成、整机标定以及性能调试的系统集成技术，且具备成功的实操经验。

根据产业研究数据，2025年全球半导体光刻设备市场规模预估突破300亿美元，中国本土需求占比达到35%以上。EUV半导体光刻设备在3nm及以下制程的垄断地位持续强化，但成熟制程用DUV设备仍占据65%的市场份额，从竞争企业情况来看，主要市场份额仍被国际巨头垄断。2023年我国半导体曝光设备产量为124台，需求量为727台，供需关系严重不匹配，本土厂商供给能力有待加强。

此外，随着精密光学应用范围的日益广泛，工业级精密光学被广泛应用于工业测量、激光雷达、航空航天、生命科学、半导体、AR/VR检测等战略新兴领域。卓光芮全资子公司罡景光学今年以来产品销售增速明显，数据显示，罡景光学已销售产品预收账款已超 5000 万元。

从电子化学品材料到半导体高端制造设备，联合化学的半导体布局已初见雏形。联合化学的转型逻辑并非盲目跨界，而是依托精细化工合成经验，向高附加值环节自然延伸，形成“技术迁移-产业协同”的战略升级。

研发创新持续加码 技术团队优势明显

联合化学拥有一支60余人组成的研发团队；拥有12件发明专利、19件实用新型专利。公司参与制定国家标准及行业标准48项，其中国家标准5个，行业标准28个，团体标准15个，实施了24项省级技术创新项目，在中国石油和化学工业联合会和山东省化工情报信息协会完成科技成果登记项目12项，项目水平被认定为“国际先进”或“国内领先”。公司研发实力为产品新技术发展提供了基础，形成了公司的技术优势。

在光刻机和光学产品领域，卓光芮在光刻机及光学系统领域具有丰富的人员储备。公司创始人兼技术负责人高安曾在ASML任职，具备国际先进的研发理念。记者了解到，高安荷兰博士毕业后进入阿斯麦，曾参与DUV和EUV光刻机相关工作（EUV中负责掩膜板无污染检测等，DUV中负责硅片对准传感器等）；2018年底回国参与专题项目研发，曾任28纳米禁运产品技术总工、前道系统集成部经理（团队120人），后创办罡景光学。卓光芮在光刻机主要组成部分均有对应的研发负责人，相关人员均具备5年以上的光刻机研发经验，公司目前合计共约200人，其中硕士及以上学历约占百分60%。

联合化学登陆资本市场的三年，是有机颜料行业砥砺发展的三年，也是中国传统制造业持续向“新质生产力”探索和跃迁的缩影。联合化学通过持续的产品创新和不断的技术研发增强自身的抗周期能力，同时依托在精细化工领域的优势，寻求高毛利的产品落地及充分把握国内精密光学行业和半导体光刻机行业的良好发展机遇。这家从龙口走出的有机颜料龙头企业，正以长远的眼光和“化工+半导体”的攻坚姿态，践行产业发展的升级和迁移。