随着全球泛半导体行业的蓬勃发展，泛半导体行业技术日新月异，泛半导体产品制造商对生产设备表面污染物的洗净要求越来越高，对精密洗净服务需求也不断增加。作为一家泛半导体领域设备精密洗净服务提供商，安徽富乐德科技发展股份有限公司（以下简称“富乐德”）聚焦于半导体和显示面板两大领域，专注于为半导体及显示面板生产厂商提供一站式设备精密洗净服务，已逐步成为国内泛半导体领域设备洗净技术及洗净范围领先的服务企业之一。

在业绩上，富乐德营业收入及净利润均保持持续稳步增长， 2019-2021年复合增长率分别为32.99%、41.44%。深耕泛半导体洗净服务行业多年，富乐德经历了行业在国内“从无到有”并不断替代设备原厂洗净服务份额的过程，具备了业务先发优势、优质的客户资源优势、深厚的技术研发优势、全面的洗净服务解决方案优势、快速响应的区位优势、严格的质量管控优势等相对明显的竞争优势。此番上市，富乐德拟募资扩产扩研，进一步增强核心竞争力，其发展前景可期。

一、下游两大领域需求持续走高，行业市场前景与空间广阔

需先了解的是，富乐德是一家泛半导体（半导体、显示面板等）领域设备精密洗净服务提供商，聚焦于半导体和显示面板两大领域，专注于为半导体及显示面板生产厂商提供一站式设备精密洗净服务，为客户生产设备污染控制提供一体化的洗净再生解决方案，并逐步成为国内泛半导体领域设备洗净技术及洗净范围（洗净标的物品类）领先的服务企业之一。

泛半导体设备洗净服务产业是泛半导体（包括半导体和显示面板等）产业的延伸环节，行业发展主要依托于所服务的半导体和显示面板行业的发展。

在半导体领域，半导体是电子产品的核心，信息产业的基石。在经过了超过半个世纪的发展之后，半导体芯片产业已经深入人类生活的各个方面，小到手机家电、大到火箭卫星都离不开半导体芯片，半导体芯片被广泛应用于计算机、消费类电子、网络通信、汽车电子、物联网等产业，是绝大多数电子设备的核心组成部分。

据国家统计局数据统计，2017-2021年，国内半导体产量分别为1,564.58万块、1,852.60万块、2,018.22万块、2,614.23万块、3,594.30万块，年均复合增长率为23.11%；国内半导体市场规模分别为5,411亿元，6,531亿元，7,562亿元，8,848亿元、10,458亿元，年均复合增长率为17.91%。

可见，半导体行业景气度不断提高，国内半导体产量及市场规模呈现持续攀升趋势。

据国际半导体协会（SEMI）的统计数据，2017年到2020年期间，全球将有62座新晶圆厂投产，其中有26座新晶圆厂座落于中国内地，占比达42%。新晶圆厂从建立到生产的周期大概为2年，未来几年将是中国内地半导体产业的快速发展期。

在显示面板领域，显示器在信息交流中扮演着人机界面角色，是信息链中的关键环节。显示面板的下游终端应用市场非常广阔，包括智能手机、智能穿戴、平板/笔记本电脑等消费类终端电子产品以及车载、工控、医疗等专业显示领域产品或设备。

受益于国家政策的支持，以及全球显示面板行业的整体增长和中国内地市场的强劲需求，国内显示面板行业实现了稳健的增长。

据中金企信统计数据，2016-2020年，按照产量口径，中国内地显示面板行业市场规模分别为0.44亿平方米、0.56亿平方米、0.71亿平方米、0.84亿平方米、0.91亿平方米，预计2024年中国内地显示面板市场规模将达到1.17亿平方米。

伴随着下游半导体及显示面板产业的发展，国内泛半导体设备洗净行业经历了行业“从无到有”，以及从国外设备原厂垄断洗净服务到国内洗净服务商的基本替代。特别是随着国内泛半导体产能的逐步提升，对生产设备精密洗净的市场需求也持续增长。

据芯谋研究（ICwise）发布的《国内泛半导体设备零部件洗净服务行业发展研报》（中国内地地区），2020年中国内地地区泛半导体零部件清洗市场总计26亿元；预计到2025年洗净市场增加到43.4亿元，年均复合增长率10.8%。

同时，随着半导体行业和显示面板行业新技术的不断提升，未来高世代和高制程设备的洗净业务需求将更快速地增加，高端设备的清洗占比不断上升，衍生增值配套服务也需要不断完善，泛半导体洗净服务市场将迎来更多的新增长点，可以预计的市场需求将进一步扩大。

综上，富乐德所处泛半导体洗净服务行业下游市场需求持续走高，行业存在持续增长的市场空间，为富乐德持续稳定发展奠定了市场基础。

二、营收净利稳步增长，客户资源优质泛半导体领军企业青睐

近年来，富乐德经营业绩成长性良好。2019-2021年，富乐德的营业收入分别为3.22亿元、4.83亿元、5.69亿元，年均CAGR达32.99%；净利润分别为4,391.46万元、7,599.86万元、8,784.62万元，年均CAGR达41.44%。2022年1-6月，富乐德实现营业收入、净利润分别为3.07亿元、0.40亿元。

经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审阅，2022年1-9月，富乐德实现营业收入4.63亿元，同比增长11.32%；实现净利润6,311.83万元，同比增长0.71%。

需要说明的是，富乐德2022年1-9月净利润增长幅度低于收入增长系因：子公司广州富乐德2022年投产产能爬坡及受当地疫情影响所致。

持续增长的业绩离不开富乐德丰富且优质的客户资源。丰富的客户资源为富乐德的业务拓展和收入的增长打下了良好的基础，优质客户的品牌效应也有助于富乐德进一步开拓其他客户的合作机会。

凭借先进的技术和丰富的泛半导体设备精密洗净服务经验，富乐德已发展成为中国内地地区少数具有国际竞争力的泛半导体设备精密洗净服务提供商，其与下游晶圆代工企业、显示面板制造企业建立了稳定且广泛的合作关系，市场影响力和占有率逐步提升。

在半导体晶圆制造领域，富乐德主要客户包括中芯国际、台积电、英特尔、华虹、先进半导体、长江存储、武汉新芯、联芯、长鑫存储等；在半导体封装领域，富乐德主要客户包括中芯国际、先进半导体等。

在显示面板TFT-LCD领域，富乐德主要客户包括京东方、华星光电、超视界、天马、惠科、中电熊猫等；在显示面板OLED领域，富乐德主要客户包括华星光电、和辉光电、京东方、富士康、天马、维信诺。

2019-2021年及2022年1-6月，京东方、应用材料、中芯国际、英特尔均系各自所处领域的龙头企业，位列富乐德前五大客户，双方合作时间长，收入可持续性强。

其中，京东方是目前国内最大面板生产厂，双方建立合作时间为2005年；应用材料是全球领先的半导体专用设备制造商，双方建立合作时间为2018年；中芯国际是中国内地目前规模最大、技术最先进的集成电路芯片制造企业，双方建立合作时间为2004年；英特尔是全球最大设计和生产半导体的科技公司，双方建立合作时间为2017年。

值得一提的是，泛半导体行业客户对半导体专用设备的质量、技术参数、稳定性等有严苛的要求，由于精密洗净服务是下游客户生产流程的组成部分，通常提供的清洗工艺与客户所生产产品特性密切相关，使得客户对原提供服务的洗净服务商粘性高，一旦建立合作关系，除非发生严重质量事故或其他影响合作的重大事项，客户一般不会更换清洗服务商。

在市场开拓方面，富乐德优先开拓全球泛半导体龙头企业客户，通过品质良好的洗净服务，取得其对富乐德技术和服务的认可，以树立市场声誉；然后富乐德凭借在行业取得的业绩和声誉，持续开拓泛半导体行业新兴区域市场。

依托已建立的天津、大连、内江、铜陵、上海五个生产基地，富乐德洗净服务覆盖国内北方、西南、华东等主要泛半导体制造区域，并新设广州子公司用于未来华南区域业务的开拓。

简言之，近年来富乐德营收、净利润保持稳步增长。丰富且优质的客户资源是富乐德业绩持续增长的重要保障，其与下游晶圆代工企业、显示面板制造企业建立了稳定且广泛的合作关系，主要客户均系各自所处领域的龙头企业。

三、主营业务突出业务范围不断延伸，半导体设备洗净服务收入及占比逐年上涨

成立以来，富乐德不断延伸业务范围。从最初的半导体洗净领域，再到显示面板洗净领域；从低制程、低世代泛半导体设备洗净，逐步发展到中高世代、制程设备的洗净；从传统的洗净业务，逐渐拓展到陶瓷熔射、半导体设备维修、氧化加工业务等洗净衍生增值业务。

目前，富乐德主营业务包括半导体设备洗净服务、显示面板设备清洗服务（TFT设备洗净、OLED设备洗净、陶瓷熔射再生和阳极氧化再生服务），及半导体设备维修服务（即HS翻新服务）等三大类。

2019-2021年及2022年1-6月，富乐德主营业务收入分别为3.08亿元、4.71亿元、5.62亿元、3.04亿元，占营业收入的比例分别为95.81%、97.51%、98.64%、99.02%，主营业务突出。

其中，富乐德主营业务收入主要来自半导体及显示面板领域设备洗净服务。

半导体设备洗净服务为半导体制造企业设备提供定期洗净服务，包含TF部门（Thin film，薄膜）的PVD,CVD薄膜沉积设备、Diffusion（扩散）部门的扩散设备、光刻部门的设备、ETCH（蚀刻）部门的设备等集成电路制造企业核心设备的洗净服务。

2019-2021年及2022年1-6月，富乐德半导体设备洗净服务业务收入分别为0.93亿元、1.56亿元、2.32亿元、1.42亿元，占主营业务收入的比例分别为30.13%、33.23%、41.35%、46.72%，均呈逐年上升态势。

TFT设备洗净服务是为液晶面板制造企业设备提供定期洗净服务，富乐德TFT设备洗净服务覆盖了G4.5/G5/G5.5/G6/G8.5/G8.6/G10.5代次的全阶段沉积和刻蚀等设备，涉及设备腔体挡板、玻璃运载装置、Mask等约1,500款零部件产品的清洗服务。

OLED洗净服务是为OLED面板制造企业的易污染主要设备提供定期洗净服务，富乐德OLED设备洗净服务覆盖了硅基微显示蒸镀设备及G4.5/G5.5/G6代次的蒸镀及离子注入设备，涉及设备腔体挡板、点源坩埚、线源坩埚、Open mask等约900款零部件产品。

氧化加工服务是为半导体和显示面板行业的干刻刻蚀设备零部件提供表面阳极氧化加工处理，富乐德氧化加工服务覆盖了显示面板G4.5/G5.5/G6/G8.5/G10.5代次的干刻设备以及半导体部分干刻设备，涉及设备的腔体挡板、上部电极、下部电极等约1,200款零部件。

陶瓷熔射是将高纯耐腐蚀陶瓷涂层喷涂在刻蚀设备上作为保护层，满足半导体、TFT行业的需求。

2019-2021年及2022年1-6月，富乐德阳极氧化和陶瓷熔射增值服务收入分别为1,463.80万元、2,474.65万元、3,335.26万元、2,361.25万元，占主营业务收入比例分别为4.75%、5.26%、5.94%、7.76%，均逐年上升。

半导体设备维修服务主要是为CMP设备研磨头进行清洗、配件更换维修再生服务。富乐德HS翻新服务系应用材料CMP研磨头换新服务的Total Kit Management™（全面套件管理解决方案），综合提供清洁、部件更换、再组装和测试等服务。

2019-2021年及2022年1-6月，富乐德HS翻新服务收入分别为3,924.87万元、9,730.54万元、11,979.34万元、5,756.74万元，占主营业务收入比例分别为12.73%、20.67%、21.33%、18.92%。

总的来说，富乐德主营业务收入占比超95%，主营业务突出，业务范围不断延伸。同时，富乐德主营业务收入构成相对稳定，其中核心产品半导体设备洗净服务收入及占比均呈逐年上涨态势。

四、研发投入及占比均呈上涨态势，核心技术所产生收入占比超九成

自成立以来，富乐德高度重视对新的洗净技术、方法的研发投入和对研发人员的培养，并将核心技术人员及研发团队视为其核心竞争力的重要组成部分。

研发投入方面，近年来富乐德研发投入及占营业收入比例均呈逐年上涨趋势。

2019-2021年及2022年1-6月，富乐德研发投入分别为1,833.59万元、2,700.73万元、3,553.79万元、1,975.29万元，占营业收入的比例分别为5.70%、5.60%、6.24%、6.43%。

在研发团队建设方面，富乐德的研发技术人员数量从2019年末的85人增加至2022年6月末的125人，5位核心技术人员均拥有5年以上泛半导体行业工作经验，已经形成了一支优秀研发团队。

由此，富乐德构建了行业内相对完善的自主知识产权体系。截至2022年9月25日，富乐德及其子公司拥有已获授予专利权167项，其中发明专利共计18项。

在化学复配缓蚀技术、显示面板生产设备腔体精密洗净再生技术、半导体设备腔体精密洗净再生技术等技术领域，富乐德拥有核心技术，对如何有效去除沉积物、减少对设备的腐蚀、提升零部件平均清洗再生次数、降低精密制程部件的清洗损耗、降低金属元素和离子污染、提升表面洁净度和颗粒度管控能力等方面积累了丰富的经验。

值得关注的是，国内半导体洗净再生技术大多停留在28纳米以上制程，28纳米以下洗净再生技术大多被日韩和欧美国家垄断；富乐德目前已经掌握了成熟的28/14纳米制程PVD部件清洗再生技术，成功打破了日韩和欧美国家技术垄断。

同时，富乐德陆续开发出对应于G4.5、G6、G8.5、G10.5等不同世代显示面板设备腔体精密部件的洗净再生工艺方法，涵盖到客户生产设备的各个方面。其中，常规类型产品的清洗损耗能够控制在30微米以内，精密制程部件的清洗损耗能够控制在1微米以下，污染性离子含量控制在ppm级及以下，颗粒度管控在0.3微米以下，在泛半导体清洗领域拥有自有核心技术。

近年来，富乐德通过核心技术开展的服务包括泛半导体设备清洗及阳极氧化、陶瓷熔射、HS翻新服务等清洗衍生服务。富乐德核心技术所产生收入占主营业务收入的比例均在95%以上，产研深度融合。

2019-2021年及2022年1-6月，富乐德核心技术所产生收入分别为3.07亿元、4.60亿元、5.48亿元、2.97亿元，占当期主营业务收入的比例分别为99.49%、97.83%、97.59%、97.44%。

五、募资4.14亿元重点投向科技创新领域，强化核心竞争力

此番上市，富乐德拟募集资金4.14亿元, 分别用于“陶瓷熔射及研发中心项目”、“陶瓷热喷涂产品维修项目”、“研发及分析检测中心扩建项目”和“补充流动资金”。本次募集资金投资项目均围绕富乐德主营业务进行。

“陶瓷熔射及研发中心项目”拟募集资金1.20亿元，一方面对富乐德现有的洗净及再生服务产能进行扩充，另一方面积极拓展阳极氧化再生、陶瓷熔射再生、部件维保等洗净再生增值服务。

该项目的实施有助于丰富富乐德服务体系，优化业务结构，进一步提升其盈利能力。同时，富乐德通过对铜陵现有的研发中心进行扩建，以提升洗净及再生工艺水平，以满足下游客户愈益严格的洗净量化指标要求，进一步巩固富乐德竞争优势。

“陶瓷热喷涂产品维修项目”拟募集资金1.56亿元，通过新建洗净及再生车间，引进先进的洗净、分析检测设备，并配套建设相应的办公、环保等设施以提升富乐德在TFT-LCD、OLED洗净及增值业务领域的竞争力。

该项目的实施，通过拓展技术壁垒高、洗净关联度高的增值项目，使富乐德业务发展更为均衡，进一步巩固其在西南地区精密洗净市场的竞争优势，同时为富乐德业务持续增长奠定坚实基础。

“研发及分析检测中心扩建项目” 拟募集资金5,781.43万元，通过对富乐德现有的上海分析检测实验室进行扩建，积极引入人才，组建完整的分析检测团队，全面服务于富乐德内部和外部的检测。检测范围涵盖零部件洁净度检测、原材料检测、材料形貌及力学分析、无尘室环境检测等。

该项目的实施有助于富乐德提高检测分析能力，进一步提升客户服务水平，巩固核心客户的市场份额；有助于富乐德战略性切入毛利率更高、盈利能力更强的第三方分析检测业务，优化其业务结构，形成新的利润增长点。

此外，为促进主营业务持续健康发展，富乐德结合行业特点、自身业务规模及未来业务发展规划，拟使用募集资金8,000.00万元补充流动资金。补充与主营业务相关的流动资金可满足富乐德业务规模不断扩大的需求，有效提升其短期偿债能力，提高富乐德的风险抵御能力。

未来，富乐德将努力成为半导体精密洗净和衍生增值服务市场行业龙头，形成洗净再生业务、洗净增值业务并重，并不断开拓半导体材料与检测分析业务领域，最终实现四大业务模块有机整合、互为补充，形成其核心竞争力，并推动业绩持续发展。

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