9月份上市险企保费数据出炉 整体保持缓步改善趋势

近期9月份上市险企保费数据出炉，保费整体仍保持缓步改善趋势。9月上市险企原保费收入：上市险企寿险业务（国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿）原保费收入合计1179亿元、同比-1.35%；产险业务（人保产+平安产+太保产）原保费收入合计822亿元、同比+12.64%。今年1月至9月：上市险企寿险业务（国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿）原保费收入合计13194亿元、同比+0.4%；产险业务（人保产+平安产+太保产）原保费收入合计7358亿元、同比+10.96%。寿险方面，内部转型压力叠加外部需求减弱，寿险业整体增长仍承压，我们看好寿险改革成果逐步释放、队伍质态持续改善，未来新单保费或将改善。财险方面保持较高景气度，尽管部分地区疫情反复，但受汽车消费刺激政策延续带动，我们预计车险景气度有望维持。

（保费数据来源：《20221020-山西证券-山西证券保险行业9月月报：上市险企寿险保费增速分化，产险保费延续高增》）

国债收益率提升对资产端有一定的提振

权益市场表现低迷会一定程度上托累资产端收益，使保险公司利润端承压，但整体无需过度担忧。保险公司的资产端配置是多元的，根据中国保险资产管理协会的统计，2019年-2020年保险行业资产配置中仅有8%~9%为权益资产，固定收益类占大多数，短期的权益市场的波动对保险资产端整体的影响相对有限，长端利率的变化是影响资产端更为重要的变量。近期10年期国债收益率回升至2.7%附近，较8月低点回升明显，对资产端有一定的提振。

转型已初有成效 中长期投资价值凸显

当前寿险板块赔率性价比突出，估值进一步下行空间有限，部分上市险企转型已初有成效，个险代理人队伍活动率有所提升，队伍质量持续改善，活动率及产能仍有较大释放空间。另外，在银行降息、股市波动较大的市场环境下，储蓄型保险产品吸引力相对提升，2023Q1险企NBV同比有望转正。财险高景气度延续，随着疫情逐步稳定，财险需求会持续释放，四季度或将延续承保业绩量价齐升的改善趋势。 资产端，近期10年期国债收益率回升至2.7%附近，较8月低点回升明显，地产政策暖风不断，未来伴随经济持续复苏，长端利率有望存在阶段性上行机会，资产端有望为保险板块估值修复提供支撑。截至2022年10月21日，上市保险公司PEV估值处在0.32~0.70的低位区间，估值性价比较高，中长期投资价值凸显。

（以上内容为方正富邦基金研究部观点整理）

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