8月17日收盘后晚间，舍得酒业股份有限公司（600702.SH，以下简称“舍得酒业”）发布2022年半年度业绩报告。2022年1-6月公司实现营业收入30.25亿元，同比增长26.51%；归属于上市公司股东的净利润8.36亿元，同比增长13.6%。

行业专家表示，在二季度新冠疫情冲击核心市场的条件下，舍得酒业上半年继续保持营收、净利润稳步双增长，在次高端阵营排名继续提升。这得益于公司坚定执行老酒战略和双品牌战略，在复星的赋能加持下，舍得已获市场认可，相信未来将继续保持高质量发展。

复盘：逆势增长业绩含金量高，舍得上半年“以确定增长对抗疫情压力影响”

半年报显示，2022年1-6月，舍得酒业实现营业收入30.25亿元，较上年同期增长26.51%，归属于上市公司股东的净利润8.36亿元，同比增长13.6%。其中，二季度实现营业收入11.41亿元，归属于上市公司股东的净利润3.05亿元。

此前，舍得酒业发布的2021年半年报数据显示，2021年二季度实现营业收入13.63亿元，实现净利润4.34亿元，单季营收、净利润为舍得酒业历史第二高，也是2021年全年最高。在同期较大基数对比下，2022年二季度营业收入、净利润同比下降。

对此，有长期关注舍得酒业的投资者分析指出， 将2021及2022年二季度的经营数据简单对比并不合理。在投资者看来，2021年二季度舍得酒业业绩实现历史新高属特殊个案。这是由于自2020年资金占用事件结束，复星入主后，提振市场渠道信心，由此导致2021上半年特别是二季度业绩补偿性增长。2022年上半年，宏观经济整体承压，二季度舍得酒业在四川、华东、东北等地的核心市场陆续遭遇疫情，消费场景及渠道销售受到较大影响，二季度营业收入、净利润能紧贴公司单季历史第二水平，凸显企业发展稳健。在众多不确定因素影响下，2022年上半年舍得酒业整体业绩逆势稳定增长，实现营收、净利润双增长，业绩“含金量”可谓极高。

从关注舍得酒业的机构观点来看，很多券商都表达了对舍得稳健发展的认可，更将评级上调至“买入”。兴业证券在此前发布的研究报告中分析指出，2022年以来，舍得酒业基本面提升亮点突出，产品区隔更趋清晰、区域聚焦效果逐步显现、渠道质量渐入佳境，看好公司实现产品、品牌、渠道三力共振。考虑公司成长性在次高端酒企中表现较好，上调至“买入”评级。

聚焦：6月-7月市场迅速恢复，量价齐升凸显公司经营韧性

而当前，公司受疫情不确定因素的影响正在消退。根据四川、河南、山东经销商反馈，二季度疫情期间，舍得酒业并未采取渠道压货等方式强压业绩，而是主动采取控量保价措施，维护渠道价格体系。经过6、7月正常运营，目前市场恢复迅速，渠道和终端库存处于历史低位，在市场端呈现量价齐升的良性态势。

一位河南地区舍得经销商接受采访表示，近一年来，舍得酒业核心大单品，品味舍得的终端实际成交价格已上涨近100元，产品议价能力显著增强体现出品牌力和产品力的快速增长。这让他在面对即将到来的中秋国庆双节促销更有信心，更有底气。而从近期的销售情形看，这位经销商认为，下半年是白酒传统销售旺季，随着疫情影响逐步降低，宴请、聚会等消费场景有序放开，预料市场将持续回暖，迎来快速增长。

展望：重要数据指标持续向好，公司发展行稳致远

上半年，舍得酒业除了在营业收入和净利润实现稳定增长外，还有数个重要数据指标持续向好，表明舍得酒业正稳步发展，各项战略举措行之有效。

其中，2022年上半年，舍得酒业的营业总成本达到了19.29亿元，比2021年上半年的14.20亿增加5.09亿元，同比增长35.85%；销售费用为5.258亿元，同比增51.31%；管理费用为3.011亿元，同比增长33.54% 。数据表明，在宏观经济承压的情况下，舍得酒业逆势持续加大生产、人力、市场、品牌等方面的费用投入，显示出公司对未来发展信心十足。

同时，2022年上半年，舍得酒业新增经销商537家，退出经销商333家，目前共有经销商2456家，较2021年年末增加204家。可见公司营销团队践行“利他的客户思维”卓见成效，与厂商共建共赢，合作关系长期稳定。

另外，销售渠道亦呈“多点开花”的局面。2022年上半年，舍得酒业批发代理实现销售26.27亿元，同比增长30.41%；电商渠道实现销售1.93亿元，同比增长7.96%；销售业绩稳定增长，表明各渠道对舍得酒业持高度的认可。

此外，存货周转天数持续显著下降，较2021年上半年的931.2天，2022年上半年舍得存货周转天数为808.3天，同比下降13.2%。数据表明，公司市场销售稳步提升，产品出库加快，经营能力持续优化。而为增强原酒产、储能力，提高产品质量，更好地保障企业高质量可持续发展，今年一季度，舍得酒业宣布将预计总投资70.54亿元进行增产扩能，计划5年后建成。项目建成后，舍得酒业将跻身中国白酒顶级规模企业之列。

老酒战略助推舍得跑出“加速度”

复星投后赋能亮点频现

纵观舍得酒业的发展，稳健的经营增长源于始终清晰的路径——“老酒战略”。

基于“老酒”“生态”双核优势，舍得酒业总结并率先制定老酒战略，在细分赛道市场一路领先。顺应次高端白酒市场扩容趋势，围绕老酒战略，舍得酒业全面加强产品、品牌、市场布局，打出一套漂亮的组合拳。

产品层面，舍得酒业坚定“舍得、沱牌”双品牌战略，在多价位段落子布局，聚焦打造品味舍得、藏品舍得、沱牌特级T68等高品质战略单品。其中，品味舍得收获2022年第23届布鲁塞尔国际烈性酒大奖赛大金奖，成为同届唯一获此殊荣的中国浓香白酒。

品牌建设层面，舍得酒业坚定“老酒+文化”赋能，持续五年锻造品牌自有IP《舍得智慧人物》，以嘉宾对话的形式深挖“舍得精神”价值内涵，借文化穿透实现品牌入心。上半年，第五季《舍得智慧人物》收官成绩亮眼，总曝光量破60亿。此外，舍得酒业将舍得智慧落实到线下，打造另一IP“舍得智慧·老酒盛宴”。上半年至今，活动已走过济南、绵阳、西安、长沙、湖州等多个城市，深受各地市场与消费者好评。同时，从老酒盛宴的举办路径，也可以看出舍得酒业正遵循“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”的策略，加速全国化布局。

老酒战略有序推进之余，复星赋能也在加速企业成长。自复星入主以来，舍得酒业的内生经营动力与外延发展能力加速提升。在尊重企业原有发展路径的前提下，复星通过一系列的赋能措施，内至高级人才、FES管理系统，外至复星一家企业联盟生态协同、旗下品牌跨界合作、舍得出海，充分助力舍得酒业在老酒之路上加速前进。

行业人士指出，上半年舍得酒业市场动作频繁密集，加之复星正在不断丰富对舍得的赋能，不难看出企业已进入高速稳定发展的“黄金期”。在此之下，舍得酒业持续释放老酒战略红利，充分打造行业一流竞争力，其未来能谱写的高质量发展篇章，值得期待。

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