电解铝行业市场前景怎么样?铝产品广泛应用于全球各个行业。在发达国家，由于汽车市场的迅速发展，铝的需求量在很大程度上来源于高速发展的交通行业。因为它的轻巧，所以它能让汽车更加节能。汽车工业一般都会将更多的铝材用于轻型汽车的生产。对发展中国家而言，为了满足越来越多的移民移民到大城市，政府承诺要加大基础设施建设和食品生产。所以，在发展中国家，包装业和建筑业是铝的最大消耗行业。

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2021 年 12 月—2022 年 4 月，海外供应干扰 主导铝价，欧洲能源危机导致电解铝减产，海外需求仍然较强，而俄乌冲突进一步 恶化能源供应，铝价大幅上涨，从 19000 元/吨附近涨至 24000 元/吨，之后随着 炒作渐息，铝价有所回落。 阶段二：美联储加息杀估值阶段。2022 年 5 月—2022 年 7 月，欧洲电解铝 减产告一段落，而美国通胀高企，美联储开始激进加息，海外需求衰退预期较强， 铝价大幅下降，电解铝基本面并无明显变化，价格从 21000 元/吨下跌至 17000 元/吨，由于铝价跌破国内成本线较深，成本支撑开始显现，铝价逐步企稳。

根据中研普华研究院《2022-2027年电解铝行业市场深度分析及发展规划咨询综合研究报告》显示：

电解铝行业市场深度分析

国内供应干扰增加阶段。2022 年 8 月—2023 年 3 月，8 月四川因 为高温限电，电解铝大幅减产，9 月云南来水偏少，提前进入枯水期，开始限产， 电解铝供应干扰加大，加上保交楼、保交付政策实施，需求有所改善，铝价有所上 行，但由于春节临近，需求进入淡季，疫情导致下游提前放假，电解铝累库超预期， 铝价又回落，整体保持区间震荡。 阶段四：需求拉动阶段。2023 年 3 月电解铝需求较强，去库加快，二季度进 入旺季，需求将进一步走高，今年需求整体表现好于预期，供应端，水电铝复产、 停产常态化，供应约束较为明显，也较难出现预期之外的增加，需求交易将成为主 逻辑，我们预计需求将会超市场预期，带动铝价上行。

10月13日，伦敦金属交易所(LME)的铝价一度飙升7.3%，是有记录以来最大的盘中涨幅之一，最终收于每吨2305美元，涨幅3.1%。而美国最大的铝生产商美国铝业(AA.US)的股价在周三纽约交易时段上涨8.6%，收盘时上涨5.3%。消息称美国正考虑禁止俄罗斯铝的进口。

电解铝行业供给端存在明确的产能天花板。由于国内电解铝供应快速增加，产 能进入过剩阶段，2017 年 4 月，工信部等四部委出台清理整顿电解铝违法违规项 目，确定了电解铝产能白名单，形成了电解铝合规产能的天花板。根据阿拉丁统计， 我国电解铝行业合规产能的总天花板约为 4553.8 万吨。

在全球控制碳排放的大背景下，资本市场看涨电解铝价格，加上全球能源危机引发煤炭、石油、天然气价格暴涨，导致电解铝成本大幅增加。

据统计，世界氧化铝在2021年的产量将达到13866万吨，而消费量将达到13,761万吨，较上年同期分别增加4.2%和3.6%;中国目前的氧化铝产能为7,520万吨，消费量为7,799万吨，较上年同期分别增加5.9%、4.3%、54.24%、56.67%。到2021年12月末，中国的氧化铝产能利用率达到82.1%，较上年同期增长3.1个百分点，达到83.2%。

在多重因素影响下，电解铝价格不断创新高。国际市场方面，2021年上半年电解铝产量逐步增加，随着全球范围内的自然灾害、生产事故等各种减产事件频发、能源紧张，行业出现规模化减产，而铝消费从疫情引发的危机中迅速恢复，除航空和汽车方面以外，包装、家电、建筑等方面需求均表现强劲，电解铝供不应求。2021年，LME现货铝平均价约为2,480美元/吨，较2020年上涨45.5%;LME三月期铝平均价格约为2,485美元/吨，较2020年上涨43.3%。

电解铝行业市场前景分析

中国境外的电解铝消费持续稳定。根据各大陆的消费状况，亚洲迄今已成为全球最大的铝消费地区，2020年的消费量超过5000万公吨。欧洲是全球第二大消费区，当年为736万公吨。除了南美洲的消费下降比较明显之外，其它地方都出现了一定的增长，大洋洲、欧洲、亚洲四个国家的精炼铝消费量都有了很大的增长。

铝价逻辑将从成本支撑转向供应约束，冶炼利润逐步修复，行业利润处于底部， 未来修复弹性大。截至 2023 年 4 月 7 日，根据我们测算，山东地区自备电的电 解铝企业吨铝盈利 668 元，盈利持续修复，这也证明了铝价并未跟随成本走弱， 成本支撑逻辑已不是铝价主逻辑，未来成本或将偏弱运行，而铝价开始逐步上行， 冶炼利润将持续改善。目前行业利润处于偏低水平，板块盈利修复弹性大。

未来停产、复产将会常态化。2022 年 8 月，四川因为 高温天气，电力缺口较大，电解铝企业开始大规模限产，9 月，云南由于来水较少， 电解铝企业也被迫停产、降负荷，2023 年 2 月，云南电解铝再次限产，两次限产 产能高达 191 万吨，水电铝供应干扰较强。四川水电铝复产接近尾声，截至 2023 年 3 月，电解铝行业待复产产能 262.7 万吨，其中水电铝约 200 万吨，后续复产 主要集中在云南和贵州，但到了枯水期，西南地区将再次迎来限产，未来停产、复 产将会常态化，对总供应影响不大。

中国电解铝呈现出产量下降的局面，供给侧改革成效明显，中国电解铝产能迅速膨胀的趋势得以有效遏制。据安泰科的统计，中国目前已建成的电解铝产能达到4051万吨/年;全年电解铝生产总量为3659万吨，较上年同期减少0.2%，在世界范围内的比例为57%。

“双碳“背景下，多省市严禁新增电解铝等高能耗产能，电解铝产能天花板更 为确定。2020 年 9 月，中国明确提出“双碳“目标，之后内蒙古、山东、贵州等 多省市先后出台 2021 年以后严禁新增电解铝等高能耗产能的政策，电解铝新投产 能也将越来越难。“双碳“背景下，受限于技术和调峰成本，能源转型较为缓慢， 而经济持续发展，对能源需求不断增长，单纯依赖供给侧改革难以实现”双碳“目 标，在未来较长一段时期内，需求侧改革也将会是重点，高耗能行业将受到严格约 束，电解铝行业将首当其冲，产能天花板也更为确定。

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