中国能源化工行业是国内经济快速发展的重要支柱之一。随着经济的不断发展,能源需求日益增长,同时也对能源化工行业产生了推动作用。

2023国内化工品呈现出分化走势

【资料图】

上周原油强势反弹，对于国内化工品尤其是油端品种形成了支撑。从上周化工板块的表现来看，燃料油、沥青、LPG、PTA、PE主力合约周线收阳，乙二醇、苯乙烯仍处于价格重心上移的趋势当中，聚丙烯则在近期表现平淡，整个化工板块内仍呈现出分化走势。

展望后市，随着中国制造业PMI升至52.6%，制造业景气面继续扩大，对于化工品需求的乐观预期或逐步兑现。

国内化工市场经历了短暂反弹，但由于需求改善程度不及预期，不足以支撑价格连续上涨，2月国内化工品市场并没有延续1月涨势，部分产品价格出现震荡下跌走势，总的来说，2月国内化工品产品市场涨跌参半。

50种国内大宗化工产品价格来看，2月上涨产品22个，下跌产品23个，持平产品5个，其中上涨幅度较大的产品有苯胺、丙二醇、丙酮、PO、软泡聚醚、EDC、硬泡聚醚、二氯甲烷、DMC、环氧乙烷等;下跌幅度较大的产品有甲醇、正丁醇、辛醇、异丁醇、异丁醛、DOP、己内酰胺、环氧氯丙烷、丙烯、苯乙烯等。

从3月数据来看，周三油价继续反弹，其中WTI4月合约收盘上涨0.64美元至77.69美元/桶，涨幅为0.83%。布伦特5月合约收盘上涨0.86美元至84.31美元/桶，涨幅为1.00%。SC2304以555.9元/桶收盘，上涨0.1元/桶，涨幅为0.02%。

中国经济强劲增长俄罗斯在3月份减少原油产量，导致油价出现上涨。中国是世界上最大原油进口国，经济强劲增长意味着对能源需求增强。国内宏观数据进一步验证中国复苏的节奏向好，出行指标处于高位物流延续复苏将支持柴油、汽油端的消费，我国经济复苏正作为重要的边际变量影响全球原油的需求增速。

2月官方制造业PMI为52.6，较上月回升2.5个百分点，明显好于市场预期的50.5。官方非制造业PMI和综合PMI分别为56.3和56.4，也较前值明显回升。2月财新中国制造业PMI为51.6，高于上月2.4个百分点，结束此前连续六个月的收缩。我国经济在经历较长时间的平缓恢复期后开始进入快速回升轨道，制造业运行出现拐点，但不可忽视的是市场需求不足问题仍较突出。

2023年国内化工品市场需求展望

从国内化工品市场来看，部分产品如钛白粉等行业，利润已经徘徊在成本线附近甚至出现亏损，国内宏观环境稳中向好，虽然下游需求仍处于弱势复苏阶段，但即将进入“金三”传统消费旺季，季节性需求增长，有望带动化工市场进一步回暖。

随着国内经济的逐步复苏，化工品景气度也有望继续恢复，化工子行业的龙头企业有望凭借较强的成本优势以及确定性的产能增长，率先获得超额收益，迎来量价齐升行情。关注各化工子行业中的龙头企业，如煤化工龙头华鲁恒升、化纤行业龙头新凤鸣、钛白粉龙头龙佰集团等。

根据中研普华研究院《2023-2028年中国化工产品市场深度全景调研及投资前景分析报告》显示：

2022年全球油气市场一波多折

多重因素推动国际油价高位波动。2022年，受部分重要产油国地缘风险飙升、全球油气勘探开发投资增长乏力、“欧佩克+”增产规模低于预期、新冠疫情持续反复导致世界经济增长预期放缓等因素综合影响，国际油价全年呈现较高价位大幅震荡波动走势，从年初位于80美元/桶的区间攀升至最高130美元/桶，涨幅超过60%并创下近10年新高，最后在年底重归80美元/桶附近。

从具体走势来看，2022年国际油价整体呈现“三起三落”的大幅波动走势。年初，受上游勘探开发投资整体不足、“欧佩克+”保持稳产和部分资源国地缘风险预期加剧等因素影响，国际油价在1月走出一波稳定上涨走势，并于2月加速上涨至130美元/桶以上。进入3月下旬后，受美国协同多国释放战略原油储备影响，国际油价呈下行态势，布伦特油价在4月上旬短暂跌破100美元/桶。4月下旬起，随着欧洲地缘风险常态化，全球原油市场出现区域性供需失衡预期，导致国际油价再度出现一波稳定上涨，叠加美国夏季出行带来的需求增长预期，布伦特油价在6月再度上涨至120美元/桶以上区间。6月中下旬开始，随着美联储连续四次“激进式”加息，全球市场对经济衰退的担忧增加，国际油价在下半年整体呈现震荡下跌走势。尽管10月“欧佩克+”宣布减产推动国际油价短期上涨，但其在进入11月之后仍呈现整体下跌态势，全球经济未来衰退预期增强依然是导致油价下行的主要原因。

地缘风险导致全球天然气市场区域性供需失衡。2022年，受欧洲地区天然气地缘风险持续增加影响，俄罗斯通往欧洲的“北溪2号”天然气管道投产搁浅、“北溪1号”管道因9月底在波罗的海海域爆炸而无限期停供。在现阶段欧洲本土能源生产“去化石能源”转型的关键时期，进口管道气供应稳定性显著下降，推动欧洲并带动全球天然气气价格持续高位运行;6月以来，随着俄罗斯管道气量的持续下降及美国自由港液化天然气项目事故导致美国LNG出口能力受限，欧洲气价出现了新一轮大幅上涨期。从市场结构的角度看，地缘风险导致全球天然气供需格局出现重大调整。一方面，欧洲为弥补俄罗斯管道气量的缺口，以高溢价吸引全球LNG资源加速流向欧洲。据不完全统计，仅2022年上半年，欧洲地区就进口LNG接近6400万吨，接近2021年全年水平;2022年全年欧洲LNG进口量将超过1200万吨，较2021年翻倍增长。另一方面，高气价导致2022年全球天然气需求小幅下降。其中，根据中国石化石油勘探开发研究院能源战略研究中心研究成果，欧洲天然气需求下滑明显，天然气消费量不足4900亿立方米，比上年下降7.3%;亚太需求同样因高气价等因素影响，需求量仅9000亿立方米左右，与上一年基本持平。此外，从供给上看，国际能源署认为2022年全球天然气产量将比上一年下降0.49%，其中，俄罗斯产量明显下滑，美国天然气产量略有增长。

全球油气资源并购市场“量价齐跌”。2022年国际油价全年位于相对较高区间大幅波动，对全球油气资源并购市场负面影响较大。一方面，随着国际原油价格持续高位波动，2022年全球油气资源并购市场趋于疲弱，并购交易的数量和金额均显著低于2021年水平;另一方面，高企的油价也提高了交易资产的估值，在已完成的部分并购交易中，市场分析认为其存在一定估值溢价。

根据伍德麦肯兹公司最新统计，从交易数量和金额看，2022年，全球油气资源并购市场总体呈现明显“量价齐跌”态势。交易数量方面，2022年全球油气资源并购活跃程度大幅下降，已达成交易数量共194宗，远低于2021年同期的242宗;特别是上半年仅107宗的完成交易数量，创近10年内同期最低水平。交易金额方面，前11个月全球油气资源并购市场达成交易金额仅为817.8亿美元，较2021年同期的1150亿美元下降近30%。从交易评价油价看，根据伍德麦肯兹公司测算，2022年前11个月全球油气资源并购交易评价油价均值约57.22美元/桶，明显高于2021年同期49.27美元/桶的平均水平，但也显著低于前11个月两大国际基准油价的平均水平。而从交易的热点区域看，北美地区仍是2022年全球油气资源并购市场关注的焦点，前11个月共发生并购活动近131宗，与2021年同期基本持平，但实现并购交易金额仅654.5亿美元，较2021年同期的846.4亿美元降低近23%。

财务状况改善推动美国页岩油产量增长。进入2022年后，国际油价出现阶段性加速上涨后维持较高价格区间波动，对美国页岩油生产企业财务状况改善作用积极。伍德麦肯兹等公司预测，2022年及未来数年内，主要美国页岩油生产企业财务状况将持续改善，或将推动页岩油产量持续增长。债务水平方面，截至2022年底，美国主要页岩油生产企业杠杆比率已降至50%以下，先锋资源等知名页岩油生产商更是下降至20%以下;利润水平方面，2022年美国主要页岩油生产企业实现可供股东分配利润显著高于2021年水平;现金流方面，即使在60美元/桶水平下测算，美国主要页岩油生产企业在2022年也已实现经营性现金流超过800亿美元。

在现阶段储能及新能源发电稳定性保障等技术尚未取得实质性突破、新能源投资“赛道”过于拥挤的大环境下，石油公司投资各类新能源很难获得先入者优势，继续投资页岩油勘探开发活动，仍是美国页岩油生产企业风险相对较小、投资回报率较高的合理投资渠道，由此带来的再投资率上涨，将大概率推动页岩油产量出现新一轮的增长。高盛公司预测，美国页岩油产量在2022年和2023年会持续增长超过80万桶/日;而根据美国能源信息署测算，2022年美国页岩油产量均值超过820万桶/日，超过2019年的799万桶/日并创历史新高。

《2023-2028年中国化工产品市场深度全景调研及投资前景分析报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。