进入1月份，国内白糖价格以下行趋势为主，中下旬现货价格跟随期货小幅上涨。但春节临近市场陆续进入放假状态，价格调整对实际成交影响不大。卓创资讯监测数据显示，截至1月19日，南宁市场均价为5650元/吨，环比上涨0.18%;1月均价为5639元/吨，环比上涨0.25%。

一方面，1月上旬原糖期货价格下跌。因巴西、印度和泰国等主产国食糖产量前景较好，市场对2022/23榨季全球糖市存在供应过剩的预期，1月上旬原糖期货主力合约由20.02美分/磅跌至18.92美分/磅，最大跌幅5.49%。另一方面，今年春节时间较早，导致备货期前置，元旦后中下游节前备货基本完成。随着春节假期临近，市场购销活动转淡，加之各地物流陆续停运，现货成交量寥寥无几。

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春节后白糖价格上涨压力较大

春节期间，ICE原糖期货大幅上涨，所有合约均实现五连阳，其中主力3月合约上涨1.33美分/磅，涨幅达到6.75%，连续突破20美分/磅、21美分/磅压力位，近强远弱格局较为明显。在假期消息繁杂、基本面利多的影响下，糖市节节高升。

从供应端来看，暴雨天气抑制了甘蔗生长，导致印度产量或有降低，由于印度正值压榨期，产量减少将长期影响糖市供应与短期贸易流。受暴雨影响，印度最大产糖邦马邦糖厂或将提前45—60天结束榨季，该邦产量或降至1280万吨，前期预测为1380万吨。叠加三大产糖邦之一的卡邦同样减产，导致印度产量大概率低于预期，将持续利好糖市。

印度目前批准610万吨出口配额，其中570万吨已经签订出口合同，这意味着出口配额几乎耗尽，但考虑到马邦与卡邦产量被下调，以及政府抑制食品价格通胀需求，前期印度糖厂协会和其他贸易机构要求政府允许额外出口至多400万吨或难实现，甚至存在不允许额外出口的可能，短期贸易流或持续偏紧，支撑糖价上涨。

此外，巴西石油公司(Petrobras)将巴西汽油价格从3.08雷亚尔/升上调至3.31雷亚尔/升，将炼油厂汽油价格平均上调7.5%，进一步刺激糖市上涨。汽油价格的上调，意味着替代品乙醇价格优势凸显，有利于打压糖厂最大化糖醇比的积极性，巴西新榨季糖产量预期下调存在一定活动空间。

国际贸易的进口端需求让巴西在2023/2024产季开始前持续保持月度出口量的高位，而巴西已经是连续第四个产季去库存出口。中国作为世界最大食糖消费和进口国之一，如果国内市场的需求恢复预期得到证实，那将对国际食糖市场的消费端是一个有力的提振，而国产糖需求的反弹在去年12月销售数据中已经体现。

根据中研普华研究院《2022-2027年中国白糖行业市场深度调研及投资策略预测报告》显示：

根据春节期间节假日出行情况来看，全国出游人数超过3亿，恢复至2019年的近九成，同比增长23%。作为生活必需品的食糖，社会经济活动的增加对其消费的带动是明显的，因此后续月份的消费量反弹预计也将是大概率事件。

2023中国白糖市场的需求恢复

世界各国爆发通胀危机，美国超幅度的加息以及巴西下调燃料税引燃市场看空情绪，糖价快速回落至18-18.5美分/磅的区域。时间来带11月份后原糖期货13连涨价格一举冲破20.00美分/磅，原糖需求不减，巴西强劲的出口数据，支撑糖价，印度糖厂因出口配额原因可能出现违约合同，对糖价起推动作用。受到短期供应偏紧，原糖震荡抗跌，白糖相比原糖更有优势，生产大国更多生产白糖。原糖价格继续摸高21.18美分/磅。巴西发布法令继续保持燃料税豁免，巴西糖厂和乙醇公司都可能受到负面影响，推动原糖价格下跌。北半球印度、泰国、中国生产加快，进展良好，多糖源集中供应，供应前景改善对糖价产生利空，原糖收盘于20.05美分/磅。

2022年国内期货主力合约震荡收涨。在大部分的时间国内期货受到原糖价格的走势影响，跟随原糖价格涨跌。2022年国内减产超100万吨带动市场看多情绪，在原糖价格走低的时候有支撑作用。国内减产以及各个国家限制出口的政策的刺激，配合原糖价格走高的带动国内期货高点6129元/吨。后跟随外盘以及国内新冠疫情起伏推迟消费旺季，期货价格出现大幅回落至5440元/吨。随后进入新榨季价格震荡微涨收盘于5783元/吨，结束2022年。

2021/2022榨季国内总共生产食糖956.2万吨，全国累计销售食糖827.52万吨，累计销售率86.54%，本榨季在减产110万吨的背景下本榨季结束时销售比例同比下降3.63%，结转库存同比增加23.8万吨。归结原因在于今年由于新冠疫情因素影响消费量和贸易商采购情绪，进口糖浆预拌粉翻样式增长冲击国内市场。

国内现货价格价的波动一方面是供需关系的影响以及阶段性的供需影响;另一方面受到国内期货价格的走势影响，白糖期货工具在白糖产业的应用分厂广泛，套期保值 、白糖期权、期限套利、等模式的应用非常成熟。还有其他的贸易情绪问题也会对现货价格产生一定影响。

供需影响：国内榨季开始时间从每年的10月份甜菜糖开榨到11月份甘蔗糖开榨，12月份甘蔗糖全面开榨。新的一年开始阶段，甜菜糖收榨且甘蔗糖压榨的高峰期间，新糖集中上市，制糖集团回笼资金支付材料成本，这个阶段集团厂家会有急于出售一部分新糖，在当前阶段由于上个榨季陈糖在贸易环节的库存仍有压力，而又处在消费的淡季，贸易商囤货情绪不高抑制价格上涨，这个阶段期货价格由于北半球的集中开榨受到原糖价格压制也很难带动现货上涨。下方有集团糖厂的成本支撑，价格下跌空间有限。

我国糖厂产糖期间通常从10月开始持续到翌年5月，工业库存快速累积的糖料压榨高峰通常从12月开始持续到翌年3月。由于9月合约是当年产季合约而1月合约是未来产季合约，9月合约在这个期间内受到的持续累积库存压制的影响要强于1月合约，因此9-1价差在压榨高峰期间通常会持续保持弱势。

2022/2023产季，市场已经进入压榨高峰期。截至2022年12月31日，国产糖产量累计达到325万吨，同比增加46.5万吨，12月单月产糖240万吨，同比增加37.36万吨。国产糖截至2022年12月新增工业库存175万吨，同比增加25.14万吨。根据中国糖业协会的估计，本产季国产糖预计总产量为1010万吨，同比增加54万吨。随着增产预期在每月压榨数据上的兑现，9月合约在去库到来前预计持续受到生产和库存两方面的压力，且同比增加的供给端数据让SR2309受到的压制更多。

通常国内多数糖厂在进入4月就会陆续停榨，当年制糖季节随即进入尾声，而需求端将在未来面临夏季消费和双节备货两个季节性旺季，工业库存数据通常在3月达到高峰，上游市场在4月就进入了去库存阶段。从基本面的层面来看，9-1价差在经历压榨高峰的压制之后，去库阶段的走势在很大程度上受到需求端好坏的影响。如果消费好转，销糖率同比增加，伴随着工业库存压力减少，9月合约就会受到需求端提振，9-1价差大概率反弹走强;如果消费疲弱，9月合约会继续受到库存压制，9-1价差大概率继续随着产季末期的临近而继续走弱。

截至2022年12月31日，国产糖累计销售150万吨，同比增加21.31万吨，12月单月销量135万吨，同比增加23.15万吨。尽管10月和11月的销售情况不及上一产季，但12月疫情防控措施优化之后，国产糖销售量不仅环比大幅度增加，而且处于5年历史区间的高位;销糖率在2022年10月和11月大幅度落后前产季同期，但是12月环比反弹，和前产季同期相比已经持平。预计社会和经济活动的恢复会带动国内白糖消费增加，国产糖的月销售数据预计会同比改善，从而带动9-1价差在去库时期触底反弹。

《2022-2027年中国白糖行业市场深度调研及投资策略预测报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。