受业绩利好影响，蒙牛乳业（2319.HK）3月26日、27日连续两天逆势大涨，27日报收17.18港元，成交金额激增并逐日放大，成为疲软大市中的一抹亮色。

3月25日，蒙牛披露的2025年度业绩报告，将逆势增长的内涵诠释得淋漓尽致。在行业普遍面临增长瓶颈的背景下，蒙牛全年实现收入822.4亿元，经营利润65.6亿元。更为市场瞩目的，是其关键财务指标创下历史新高：毛利率跃升至39.9%，经营活动现金流达87.5亿元，自由现金流更是达到63亿元。这一系列数据，彻底扭转了市场此前的“减值担忧”。

据统计，市场95%的券商给予蒙牛买入建议，5%的券商给予持有建议，形成高度一致的看多共识。

华创证券最新报告强调，蒙牛经营已触底，反转可期。认为其核心资产减值已基本出清，2025年业绩低点已过，“卸下包袱、轻装上阵”使得2026年将迎来盈利弹性修复。原奶价格有望于2026年下半年企稳回升，利好蒙牛份额收回、结构优化及系列减值收敛，年内经营反转可期。中长期看，奶粉、冰淇淋等业务加速出海，健康营养及精深加工业务稳步推进，稳步打开成长空间。基于此，华创证券重申“强推”评级，目标价上修至24港元，对应2026年16.6倍PE估值，意指当前股价仍有约50%的上涨空间。

华泰证券研报亦指出，伴随原奶周期走向供需平衡，小乳企发动价格战的能力减弱，后续蒙牛液态奶需求有望复苏，春节期间公司液态奶产品动销顺利，目前库存亦处于合理健康水位，经销商信心有所修复，后续奶粉、奶酪、冰品业务有望持续拓展、盈利能力亦有望向上，蓄力长期利润弹性释放。据此，华泰证券小幅上调了公司2026-2027年盈利预测，维持“买入”评级，给予目标价27.14港元，对应2026年19倍PE估值。

高盛研报分析：在行业复苏、销售与利润趋于稳定的背景下，蒙牛将优先追求营收增长，通过调整产品结构及运营策略来提升长期利润率，建议买入。高盛预计，蒙牛2026年和2027年的营收将分别增长2.4%至3%。预计2026年的运营利润率将基本保持在8%的水平；预计2026年的核心净利润约为51亿元人民币。

美银证券发表的研究报告则将蒙牛标定为2026年中国消费股首选之一。该行预计，随着原奶价格见底，年度减值风险减弱，2026年纯利将达到48.61亿元，2027年进一步升至54.3亿元，重返历史高位。美银证券将目标价由20港元上调至21港元，重申“买入”评级。

瑞银的研报则聚焦于公司管理层释放的积极信号。该行指出，蒙牛奶制品消费已现初步复苏迹象，液态奶销售在今年首季录得高个位数增长。同时，公司管理层明确在财报后表示，目标在未来2至3年逐步提升派息比率，并维持稳定的股份回购节奏。

此外，多家机构将其视为2025年港股消费板块首选标的，普遍认为随着原奶价格企稳与行业竞争格局优化，公司凭借超越同业的营销效率和强大的现金流创造能力，正迎来利润率重新扩张的周期。

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