近期，世界黄金协会发布了一份引人注目的报告，显示2025年第三季度全球黄金需求达到历史新高的1313吨，价值1460亿美元，同比增长3%。投资需求成为主要驱动力，加速增长至537吨，占黄金净需求的55%，这主要受到地缘政治紧张、美元走软以及机构投资者“害怕错过”（FOMO）情绪的推动。

以实物黄金为支撑的交易所交易基金（ETF）在本季度录得222吨的巨额资金流入，使今年迄今的ETF购买量达到619吨，价值640亿美元——北美上市基金领涨。尽管金价已大幅攀升，各国央行在第三季度仍加快购金步伐，购入220吨黄金，较第二季度增长28%，同比上升10%。

世界黄金协会对黄金市场前景保持乐观，分析师指出，尽管金价突破每盎司4000美元大关，全球黄金市场远未饱和。

而在这场黄金盛宴中，杰富瑞（Jefferies）发布的重磅报告《当世界碰撞：加密与黄金》揭示了一个令传统金融侧目的现象：Tether已成为全球黄金市场中最凶猛的买家之一。与此同时，另一股新兴力量——维塔金（ViatKing），也以其独特的“金矿+代币”双轮模式强势入场。

杰富瑞报告指出，仅今年第三季度，Tether就购入了约26吨黄金，占同期全球央行总需求的12%。作为一个私营企业，Tether在由主权基金和央行主导的黄金市场中，俨然已成为不可忽视的“非主权玩家”。

那么，Teter到底囤了多少黄金？截至2025年9月30日，其持有的实物黄金总量至少达到116吨（约376万盎司）。如果将其视为一个“黄金储备国”，Tether的持仓已超过韩国、匈牙利、希腊等经济体的官方储备规模。而维塔金则以另一种路径参与这场黄金游戏。

背靠管理规模达70亿美元的Resource Capital Funds（RCF）及印尼矿业巨头PT. Sinar Celebes Indonesia，维塔金已在全球部署超2000亿美元的金矿资源，并推出“币股同权”机制。投资者以每股100美元认购金矿股权，既可每日分享类股息式的矿业产出收益，还可获赠相应数量的VTAU通证，实现“股权+代币”双重价值捕获。

为什么Tether和维塔金会对黄金如此痴迷？杰富瑞报告揭示出三大核心逻辑：

第一是对冲“美元风险”的终极手段。

尽管USDT锚定美元，但Tether首席执行官Paolo Ardoino曾直言：“Gold is our source of nature”。USDT市值在2025年3月已达1830亿美元的历史高点，支撑这一庞大规模需要等值的储备资产。在Tether看来，比特币是“数字黄金”，而实物黄金则是现实世界的终极避险堡垒。面对地缘政治波动与美债潜在风险，Tether正效仿央行，构建“美元+黄金+比特币”的多元储备体系。

维塔金则从资源端重构信任基础，将实体金矿资产与链上通证直接挂钩，试图在传统美元体系之外建立一套以黄金为锚的数字价值网络。

第二，巨额利润的“资本出口”。

Tether的盈利能力惊人。杰富瑞预测，其2025年净利润将达150亿美元。凭借庞大的美国国债等生息资产，Tether每年获得稳定且巨额的利息收入，为其黄金投资提供充足“弹药”。报告分析，若Tether将年利润的50%投入黄金，每年将吸纳约58吨现货黄金，成为市场中长期、稳定且对价格不敏感的重要力量。

维塔金则通过“币股同权”打通一级市场与流动性市场，将金矿收益代币化，吸引既追求实体资产分红、又看好通证增值的双重资本，为黄金注入新流动性。

第三，布局黄金的未来生态。

Tether和维塔金不仅是黄金买家，更是黄金的“链上发行方”。以维塔金为例，其建立严格KYC/AML机制，并与瑞士黄金银行等机构推进第三方托管与审计，目标在2030年实现1 VTAU = 1克黄金的稳定锚定。

“未来的资源金融，不只是投资矿山，而是投资信任。”维塔金亚太区负责人丹尼尔·凯特表示，“通过将黄金权益代币化，我们既保留其避险属性，又赋予其区块链技术带来的流动性优势。”