险资是资本市场重要的中长期资金来源。当前我国已进入了低利率时代，在监管部门落实险资长考核周期、上调权益资产配置比例上限的政策引导及会计处理变化、长期投资试点扩容等因素推动下，险资入市空间进一步打开。

从举牌次数也可以看出，险资正在加速入市。据统计，2023险资举牌A股及H股上市公司9次，2024年举牌次数增至20次，而今年前7个月更是21次举牌！

纵观举牌标的，银行、公用事业、环保等盈利稳定、分红率较高的资产成为险资的重要选择。垃圾焚烧具备刚需属性，受季节性和周期性变化影响弱，特许经营权模式锁定长期收益，运营业绩相对稳健，备受险资青睐。7月22日，中邮人寿通过中国保险行业协会公告称，其通过沪港通从港股二级市场买入72.6万股绿色动力股票，触发H股举牌。此前，垃圾焚烧行业内企业已被3次举牌，分别为：中国太保举牌光大环境、长城人寿举牌城发环境、长城人寿举牌绿色动力。

从行业发展趋势来看，近两年垃圾焚烧企业供热业务加速拓展，头部企业通过供热显著提升能源利用效率，业绩增长确定性较高；并购整合提速，具备资金与技术优势的企业通过并购实现规模扩张，行业集中度提升。此外，近期与数据中心协同、碳市场配额扩容、绿证强制消费、化债推进等均有利于行业现金流改善。分析师指出，提分红是垃圾焚烧行业特性，随着ROE提升，提分红具备长期趋势。

截至目前，瀚蓝环境、中科环保等垃圾焚烧企业已发布中期业绩（预告），验证了行业供热+并购的趋势！

根据瀚蓝环境2025年半年度业绩预增公告，其预计2025年上半年归母净利润实现归母净利润约9.67亿元，同比增加9.00%左右。业绩预增主要是：6月新增并表粤丰环保增加归母净利润约5000万元；降本增效取得良好成效，保持较高运营效率，及本期新增确认子公司江西瀚蓝能源有限公司原股东业绩赔偿收入。

根据中科环保2025年半年度报告，其2025年上半年实现归母净利润1.96亿元，同比增加19.83%；实现扣除股份支付影响后的净利润2.27亿元，同比增加23.03%。业绩增长主要是加大业务拓展力度，在建项目及并购项目产能陆续释放，海城项目纳入国补清单。2025年上半年，中科环保处理生活垃圾213.63万吨，同比增长10.07%；供热87.75万吨，同比增长12.01%；供热比41.08%，行业排名前列；上网电量5.29亿度，同比增长6.44%。

值得一提的是，中科环保是垃圾焚烧行业供热标杆，2010年即开拓绿色热能模式，供热比、热电比稳居行业前列，工业供热行业领先，并持续探索移动供热、民用供热、压缩空气、制冷等多元化绿热模式，其业绩增长路径在业内极具代表性！2021-2024年，中科环保归母净利润年均复合增长率高达22.79%，经营活动现金流净额年均复合增长27.23%；今年上半年，中科环保归母净利润再次同比增长近20%，经营活动现金流净额同比增长24.52%，业绩成长稳健、持续，可见绿色热能模式为垃圾焚烧盈利能力提升注入了强劲动力！

在并购方面，瀚蓝环境今年上半年刚完成粤丰环保的百亿并购，对于并购整合方面，瀚蓝环境曾公开表示将持续整合资源，实现多维度融合，其中供热业务的开拓是本次业务挖潜的一大重点。

并购也是中科环保业绩增长的重要助推器。记者梳理发现，中科环保自2022年上市以来持续开展供热项目的并购，先后落地衡阳、石家庄、晋州项目，并购整合颇有成效——2023年底并购石家庄项目，通过供热改造、资源整合、技术赋能、管理优化，并购后首年净利润同比增长约5000万元，显著增厚公司业绩；今年上半年完成晋州项目交割，通过复制成熟运营模式，交割后首月即扭亏为盈，再次验证其快速整合与高水平的精细化运营实力。目前，中科环保尚有枣阳、贵港、平南三个项目并购推进中，全部落地后，中科环保总产能将突破2万吨/日！分析人士表示，伴随在手项目的陆续投运和供热规模的增长，中科环保经营业绩有望稳步增长。

绿色能源转型及并购浪潮已成为垃圾焚烧企业高质量发展的新动能，行业成长性正在持续兑现，投资回报水平向好。

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