近日，香港资本市场迎来历史性时刻。恒生指数盘中强势突破25000点整数关口，最终收报25123.68点，涨幅达1.82%，创下2022年2月以来新高。这一突破标志着港股自年初启动的修复行情正加速演进，年内累计涨幅已达24.8%。

双引擎驱动：基建狂潮叠加政策转向

超级工程点燃市场热情。7月19日，总投资达1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，成为本轮行情的核心催化剂。该工程采用"截弯取直+隧洞引水"的创新方案，规划在西藏林芝建设5座梯级电站。受此利好刺激，相关产业链全线爆发：

建材、电力设备概念走强：华新水泥单日飙升85.63%，山水水泥涨23.53%，中国建材涨12.61%；

东方电气盘中暴涨700%，最终收涨65.21%；东北电气、哈尔滨电气分别上涨40.82%和28.64%。

政策转向释放积极信号。7月18日，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三大平台企业，明确要求"规范竞争行为"，终结非理性补贴战。这一"反内卷"政策迅速反映在资本市场：7月21日，阿里巴巴、美团、京东齐涨，成为指数上行的重要推手。

机构唱好：三大利好因素助推牛市

第一，外部环境，美国金融监管放松叠加美联储降息周期，美元指数或持续走弱，利好人民币资产走强。

第二，内部政策，"反内卷"政策减轻互联网企业压力，房地产领域亦出现积极变化。

第三，恒生科技指数动态PE仅15.7倍，显著低于2020年以来均值23.8倍，迎来景气与估值修复"双击"。恒生指数当前的市盈率约14.5倍，低于过去十年均值15.1倍。AH股溢价约33%，港股相对A股仍存折价空间。

展望后市，随着恒指站稳25000点，市场对后市预期持续升温。花旗维持年底28000点目标位，高盛则将恒指2025年底目标上调至30000点。在估值修复与政策红利共振下，港股正吸引全球资本加速布局，一场以基建与科技为双核的牛市行情或已拉开序幕。

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