尤众元 九方智投旗下九方金融研究所资深宏观研究员

康健 九方智投旗下九方金融研究所金融研究员

2025年6月18日，陆家嘴论坛在上海黄浦江畔正式开幕，其主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。作为中国最具影响力的国际金融论坛之一，陆家嘴论坛汇聚了全球金融界、政界和学界的高层人士，围绕全球经济金融热点问题展开深入交流与探讨，为政策制定者、监管机构和市场主体之间搭建了沟通桥梁，持续提升中国在全球金融治理体系中的话语权和影响力，向世界展示了其持续推进改革开放的决心和信心，也为全球金融稳定与发展贡献了中国智慧和方案。

论坛上，中国证监会主席发表重要讲话，围绕资本市场在科技创新与产业升级中的枢纽作用、我国资本市场结构性变化及未来改革方向等核心议题展开阐述，释放出多项支持科技创新和资本市场开放的重要信号。

第一，证监会主席表示，将更好发挥科创板“试验田”作用，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施。

具体来看，“1+6”政策框架中的“1”是指一个总体改革方向，即围绕服务国家创新驱动发展战略，打造以信息披露为核心、市场化法治化国际化的一流资本市场环境；“6”则代表六项关键配套措施，即设置科创板科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准，试点引入资深专业机构投资者制度，面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，扩大第五套标准适用范围，加强投资者权益保护与信息披露监管。其中，科创板设立科创成长层的意义尤其重大，其为处于成长期的科技型企业提供更适应其特点的融资支持和制度安排，帮助其在关键阶段获得稳定资金和发展空间。这有助于引导资本投早、投小、投科技，促进科技成果转化，同时完善多层次资本市场结构，增强对科技创新企业的服务能力，助力培育具有核心竞争力的创新企业。这一系列改革举措体现了中国资本市场深化改革、服务实体经济特别是科技创新的战略定力。未来，随着“1+6”政策的逐步落地实施，科创板有望成为全球领先的科技创新企业融资平台，助力中国经济高质量发展和科技自立自强战略的深入推进。

第二，证监会主席提出将为创业板正式启用第三套标准，并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。

创业板正式启用第三套上市标准，并重启未盈利企业适用科创板第五套标准，是我国资本市场深化注册制改革、增强对科技创新企业包容性和支持力度的重要举措。在今年3月份，证监会召开的党委扩大会议就已提出要“增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用”。此举拓宽了多元化企业的上市路径，特别是为处于成长期、研发周期长、前期投入大但尚未实现盈利的高科技企业提供了进入资本市场的制度通道，有效提升了资本市场的适应性和服务效能。通过优化发行上市条件，进一步激发科技型企业的创新活力，推动更多前沿技术成果加速转化，助力战略性新兴产业培育和新质生产力发展。同时，这也体现了我国资本市场坚持服务实体经济、支持创新创业的改革方向，有助于构建更加高效、包容、公平的市场生态，为经济高质量发展注入强劲动能。

第三，证监会主席表示，要支持科技型上市公司做优做强，抓好并购六条、重大资产重组管理办法落地。

中国证监会分别在2023年2月通过并实施《上市公司重大资产重组管理办法》和2024年9月发布“并购六条”，本次论坛再次提及，是对过去政策实施的总结与未来的展望。支持科技型上市公司做优做强，抓好“并购六条”和《上市公司重大资产重组管理办法》的落地，是我国资本市场深化改革、服务国家战略的重要举措，具有多重现实意义。一方面，这有助于优化科技资源配置，推动优质科技企业通过并购重组实现强强联合、优势互补，加快核心技术攻关和产业化进程，提升企业创新能力和综合竞争力。另一方面，“并购六条”的细化落实以及重组管理办法的修订完善，将进一步规范并购重组行为，提高审核效率与透明度，增强市场活力，为科技型企业创造更加市场化、法治化的并购环境。

第四，证监会主席表示将进一步强化股债联动服务科技创新的优势，批复全国首批2只数据中心REITs注册。

进一步强化股债联动服务科技创新优势，并批复全国首批2只数据中心REITs注册，是我国资本市场支持新质生产力发展和推动科技金融创新的重要举措。此举不仅拓宽了科技创新企业的融资渠道，增强了资本市场的服务能力，也标志着基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点范围的拓展正向数字经济基础设施延伸。数据中心作为支撑数字经济发展的重要基础资产，其REITs产品的推出有助于激活存量资产、提升运营效率，并吸引更多长期资金进入高科技基础设施领域。同时，通过股债联动机制，可以更好地满足科技企业在不同发展阶段的多元化融资需求，增强资本市场的包容性和支持力度，推动形成科技、产业与金融良性循环，为我国经济结构转型升级和高质量发展注入新动能。

第五，证监会主席表示将进一步强化股债联动服务科技创新的优势，大力发展科创债，优化发行交易制度安排，推动完善贴息担保配套机制，加快推出科创债ETF，积极发展可交换债、可转债等股债结合产品。

大力发展科创债并加快推出科创债ETF，是深化资本市场改革、增强对科技创新企业金融支持的重要举措。此举有助于拓宽科技型企业的融资渠道，特别是为那些轻资产、高成长但尚未盈利的创新型企业提供了除股权融资之外的新型债务融资工具，缓解其资金压力，助力关键核心技术攻关和产业化发展。同时，科创债ETF的推出将提升科创债的流动性和市场吸引力，引导更多中长期资金进入科技创新领域，优化资本市场投资者结构。通过股债联动、产品创新与市场机制协同，将进一步完善多层次资本市场服务体系，推动形成支持科技创新的良性生态，为培育新质生产力、实现高质量发展提供有力支撑。

第六，证监会主席宣布中国资本市场学会在沪成立。

中国资本市场学会已正式获批在上海注册成立，中国资本市场学会的成立具有重要意义，标志着我国资本市场理论研究和实践探索进入了一个新的阶段。作为高端智库平台，它将广泛汇聚行业机构、上市公司、高校院所和政府部门等多方研究力量，推动资本市场理论体系不断完善，助力政策制定更加科学化、精准化。同时，学会的成立也为学术界与实务界搭建了高效沟通与合作的桥梁，促进了前沿研究成果与市场实践的有机结合，提升了我国资本市场研究的整体水平和国际影响力。此外，通过组织高水平的学术交流和决策咨询活动，学会将在推动资本市场深化改革、防范金融风险、服务实体经济等方面发挥积极作用，为建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供强大的智力支持。

同时，国家金融监督管理总局局长和国家外汇局局长也在讲话中提到资本市场的相关政策，表示将大力推进金融资产投资公司股权投资，支持符合条件的全国性银行在沪设立金融资产投资公司，新发放一批合格境内机构投资者（QDII）投资额度等。

金融监管总局正在大力推进金融资产投资公司开展股权投资试点和科技企业并购贷款等业务，积极探索科技金融发展的新路径。此举旨在落实国家科技创新战略，推动金融资源更精准地支持科技领域，助力经济高质量发展。在股权投资方面，鼓励金融资产投资公司发挥专业优势，参与优质科技企业的投资，促进科技成果转化和产业链协同。在并购贷款方面，支持金融机构为科技企业提供专项贷款，帮助企业通过并购整合资源、提升竞争力。同时，监管部门也在加强风险防控，确保相关业务稳健运行。未来，随着试点不断推进，科技金融将成为支持我国科技创新和产业升级的重要力量。

金融监管总局将与上海市政府联合发布《支持上海国际金融中心建设行动方案》，推出一系列务实举措，包括鼓励上海在科技金融、跨境金融等领域开展创新试点，支持符合条件的全国性银行在沪设立金融资产投资公司，支持探索不动产、未上市股权等非货币信托财产登记上海模式，提升上海国际再保险、航运保险承保能力和全球服务水平等。

国家外汇局正在完善境内企业境外上市资金管理，近期将新发放一批合格境内机构投资者（QDII）投资额度，有序满足境内主体的境外投资需求。此举旨在推动金融市场双向开放，提升跨境投融资便利化水平。通过优化QDII额度管理，支持符合条件的金融机构开展境外投资业务，为境内资金提供更多元化的资产配置渠道。同时，外汇局也在加强资金流动监测，确保境外投资合规有序、风险可控。这一系列措施有助于促进国际收支平衡，稳步推进资本项目开放，增强市场对人民币资产的信心。

在全球经济格局深刻调整、地缘政治冲突加剧、金融市场波动加大的背景下，本届论坛聚焦金融开放合作与高质量发展，体现了中国坚持扩大金融对外开放、深化全球金融合作的坚定决心。论坛为各国政府机构、国际组织、金融机构和学术界的高层代表提供了重要交流平台，有助于凝聚共识、分享经验、共商对策，推动构建更加开放、包容、稳健的全球金融体系。同时，论坛也为中国资本市场深化改革、加快国际化步伐、提升服务实体经济质效提供了新思路。通过加强政策协调与制度对接，陆家嘴论坛不仅助力中国资本市场实现高质量发展，也为全球经济稳定复苏贡献了中国智慧与中国方案。

免责声明：本报告由九方智投旗下九方金融研究所宏观研究员尤众元（登记编号：A0740623070006）、康健进行撰写，九方智投（以下称：本公司）对报告内容（含公开信息）的准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等不做任何陈述和保证。本公司已力求报告内容客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅反映撰写者在报告发出当日的设想、见解和分析方法应仅供参考。同时，本公司可发布其他与本报告所载资料不一致及结论有所不同的报告。本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。

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