近日,舍得酒业(600702.SH)披露了2025年一季度业绩报告。公告显示,公司今年一季度实现营收15.76亿元,环比劲增75.68%;净利润环比大增至3.46亿元,扭转了连续三季降速态势。

通过顺应周期主动降速,控量挺价去库存,蓄势良性发展,舍得酒业当季实现了核心经营指标“四增两降”。“四增”即营业收入和净利润环比大幅增长,经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长,合同负债较上年末增长;“两降”为营业成本和管理费用同比下降。

一季报披露以来,包括中金公司、招商证券、东吴证券、国金证券等超过8家机构看好舍得酒业长期发展。东吴证券认为公司业绩基本符合预期,国金证券则预计2025年舍得酒业净利率水平会逐步修复至正常水平。可以看到,在“稳价格、控库存、强动销”等有效的经营策略下,今年单季度业绩已经超过了2024年全年利润总额,舍得酒业正在长期高质量发展的路上前行。

行业筑底信号逐步显现,“四增两降”验证策略有效

在白酒行业深度调整的背景下,政策层面释放积极信号。国务院《提振消费专项行动方案》系统部署破解消费瓶颈,以释放内需潜力。作为消费“压舱石”的白酒行业,受益于政策红利,有望加速触底回升。

与此同时,行业权威人士密集发声,为市场注入信心。其中,华创证券研究所所长董广阳预测,随着经济复苏政策加码,白酒板块的底部机会可能在2025年下半年至2026年年初显现,行业长期价值逻辑未改。

可以看到,舍得酒业2025年一季报核心数据“四增两降”,既是在老酒战略指引下交出的优异答卷,也与行业筑底回升的预判相一致。

“四增”显示了舍得酒业作为次高端白酒企业的发展后劲。数据显示,今年一季度公司实现营业收入达15.76亿元,环比大幅增长75.68%;净利润3.461亿元,超越2024年全年净利润;经营活动现金流净额同比激增106.76%,现金流健康度大幅度改善;合同负债较上年末增加0.41亿元,渠道信心显著回暖。

“两降”则体现了舍得酒业降本增效取得的成果。2025年一季度公司营业成本同比下降11.25%,管理费用下降25.24%,折射出数字化升级与精细化运营对效率的持续提升。

东吴证券指出,得益于持续推进总部减支,同时销售培育费用落地管理更趋精细,今年一季度公司净利率环比明显改善,整体水平好于预期。

回顾2024年第二季度至第四季度,在前期高增长的对比之下,换挡降速的惯性需时间消化。今年一季度各项关键指标全面向好,佐证舍得酒业已走出下滑阴影,彻底打破市场对其经营惯性下滑的疑虑。

以战略定力应对短期不利因素,舍得酒业获多家机构看好

当行业周期波动成为常态,舍得酒业以“老酒战略”为锚点,在短期承压与长期价值之间走出了一条独特的平衡路径。舍得酒业稳健的基本面获得资本市场认可。多家机构上调公司的盈利预期,中金公司、国金证券、华泰证券给予公司“买入”评级。

兴业证券认为,行业调整期公司秉承长期主义,持续聚焦产品力、品牌力、渠道力、组织力“四力提升”,践行“渠道向下,品牌向上,全面向C”的核心策略;产品方面,以价为先,稳住核心单品基本盘的同时,通过渠道下沉挖掘舍之道、T68等增量;市场方面,聚焦打造N个小区域、高占有的基地市场,挖掘存量市场增长潜力,同时建立政企融通和团购队伍,全场景全渠道拉动增长。期待需求改善、业绩企稳。

国信证券研报指出,伴随第二季度进入同比低基数期,收入和业绩或将逐步迎来拐点。2024年公司额外增投费用帮助经销商去化库存、提振动销,渠道包袱已有减轻,预计今年费投精细化下,销售费用率等有改善空间,利润率视角或可相对乐观。

值得注意的是,舍得酒业在3月27日宣布了新一期股票激励计划。根据考核目标,公司需在2025年实现64.28亿元营业收入及9.13亿元归母净利润。考虑到目前舍得酒业单个季度净利润已经超过2024年全年,按照目前的业绩增长趋势,2025年的业绩考核目标有望实现。

在白酒行业这场“腾笼换鸟”的深度调整中,舍得酒业坚守战略定力,未因短期压力动摇长期投入。正如老酒需要时光沉淀才能成就醇香,当行业迎来估值修复窗口,像舍得酒业这类既深挖品质护城河、又善用科创杠杆、更懂得以文化共鸣连接消费者的企业,终将在新周期中掌握价值重估的主动权。

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