瑞幸再次站上业绩巅峰。受业绩利好影响，瑞幸在美股粉单市场截至2月20日收盘大涨7.82%，瑞幸股价也达到一年来最高。

2月20日，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）公布2024年第四季度及全年财报。总体来看，瑞幸咖啡在2024年多项指标取得了显著增长，总净收入344.75亿元人民币，同比增长38.4%；营业利润同比增长16.9%，达到35.38亿元。

作为中国门店数量最多的咖啡连锁品牌，瑞幸咖啡在2024年依然保持行业领先的开店速度，全年门店净增6092家。其中包括中国的6071家门店（含香港5家）和新加坡的21家门店。截至四季度末，瑞幸门店总数达22340家，较2023年同期增长37.5%。

具体来看，自营门店收入为255.92亿元人民币，同比增长43.1%；联营门店收入为77.45亿元人民币，同比增长24.4%。其中，第四季度营业利润同比增长367.8%，达到9.95亿元。四季度GAAP营业利润率达10.4%，尤其是在行业相对淡季的第四季度，公司首次实现了双位数的营业利润率，整体运营效率逐步提升。自营门店同店销售增长率指标持续改善，并在12月实现单月转正。

这一整体增长背后的几个关键因素包括门店快速增长、客户数量和单店销售的提升等。

门店扩张稳步且高效

过去一年，瑞幸的门店数量再创新高，与此同时，瑞幸一直保持着自营与联营数量相对稳固的比例。截至2024年底，瑞幸咖啡自营门店14591家，联营门店7749家，自营占比约65.3%，联营占比约34.7%，这一比例的设计实际上体现了品牌战略的合理性和市场适应性。

瑞幸咖啡独有的自营与联营比例设计，围绕“核心市场重资产、下沉市场轻资产”的逻辑，既保障了品牌在核心区域的竞争壁垒和盈利能力，又通过联营模式实现快速扩张与风险分散，以数万家门店验证了其在多元且分层的中国咖啡市场的成功扩张。

拆解来看，自营模式有利于统一管理，确保产品和服务质量，尤其在核心高线城市中，自营门店能更精准地执行品牌策略，例如快速调整定价、促销活动和供应链管理。

而联营模式减少了瑞幸在低线城市的资本开支和运营风险。2024年净增6092家门店中，联营门店占比约34.7%，尤其在下沉市场通过“定向点位加盟”策略（针对景区、交通枢纽等场景）迅速铺开。这一策略大大提升了瑞幸咖啡的区域渗透率，例如2024年瑞幸新增交易客户逾1亿，累计客户近3.34亿，部分得益于联营门店在非核心区域的布局。

在充分验证自营门店和联营门店相对成熟的模式后，这种战略互补的策略效应在海外市场也开始显现，基于自营聚焦品牌溢价和核心市场，联营拓展长尾需求这一特点，瑞幸持续在新加坡开店，并在马来西亚市场通过特许经营的方式试水，降低国际化风险。这是瑞幸未来收入增长的重要潜力点，尤其是在东南亚地区。

产品创新与供应链的软实力

规模扩大并没有限制瑞幸新品的推出速度。瑞幸在2024年全年累计推出119款新产品，全年现制饮品售卖数近30亿杯，同比增长55%。

这是瑞幸咖啡基于深刻的用户理解和数据支持，持续强化产品创新和研发能力的实践。其中最重要的一步是，瑞幸成功拓宽产品品类，推出轻乳茶系列产品，更好地满足了消费者全时段、全场景的多元需求，也赢得了年轻消费者的青睐。

这当中，轻轻茉莉轻乳茶首月销量突破4400万杯，刷新单品首月销售纪录。而2024年9月末推出的小黄油拿铁，成为四季度销量仅次于生椰拿铁的Top 2单品。此外，四季度与Pingu联名上新的苹果C美式，也有很不错的产品复购表现，初步建立了该类产品的忠实客户。

门店扩张和产品创新是让瑞幸的各项经营指标再创新高的动力，而由门店数量和用户数带来的规模效应带动企业行业话语权和议价权不断提升，也反过来促进瑞幸在原料、供应链上游进一步加码，这也是其在咖啡赛道高度竞争的格局中保持增长的关键。

为加强咖啡豆全流程品质把控能力，瑞幸咖啡持续加大供应链深度整合的投资。

今年3月，瑞幸首个咖啡鲜果加工处理厂“云南保山鲜果处理加工厂“进入试运营阶段，4月，投资1.2亿美元、年产能达3万吨的江苏烘焙基地正式投产。今年8月29日，瑞幸咖啡创新生产中心在青岛正式动工，总投资约30亿元，预计年烘焙产能5.5万吨。待青岛基地建成后，该创新生产中心将与瑞幸福建、江苏两大烘焙基地共同形成年产能达10万吨的烘焙供应网络，进而保障超20000家门店的高品质产品供应。

此外，瑞幸咖啡进一步加深与巴西出口投资促进局的战略合作，四季度新签署的《合作备忘录》，将原有两年12万吨咖啡豆采购合作拓展至未来五年24万吨，使瑞幸在上游原产区进一步锁定了稳定的高品质货源。

这些在上游的投资动作，意味着瑞幸已经完成了从鲜果处理、生豆采购到仓储、烘焙、包装、物流到门店的全链条每一个重要节点的布局，供应链长板不断得到夯实，最终让瑞幸在门店高速扩张之时，保障上游供应链到终端门店咖啡制作的品控一流、速度高效。

瑞幸咖啡董事长兼CEO郭谨一表示：“2024年，是瑞幸咖啡业务发展的关键一年。在复杂多变的行业环境中，我们战略聚焦、明确目标、执行到位，持续扩大了市场份额和竞争优势。展望未来，我们对中国咖啡行业巨大的发展潜力充满信心。我们相信，在复杂多变的市场竞争中，瑞幸做好了全方位的战略准备，有能力抓住这一历史机遇，实现长期健康可持续的高质量发展。

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