图2:威力传动近三年业绩变化

图1：新型号产品贡献收入情况

表1:威力传动自主研发核心技术

投资要点：

●威力传动主营业务为风电专用减速器研发、生产和销售，其主要产品包括风电偏航减速器、风电变桨减速器等。2020年至2022年，公司分别实现营业收入4.97亿元、6.39亿元和6.19亿元，年均复合增长率达到11.64%;分别实现归母净利润7994万元、6374万元和6823万元。

●风电平价时代来临，风机大型化趋势明显，推动风电减速器市场“强者恒强”。威力传动紧抓行业机遇，不断提升核心竞争力。凭借较强的产品研发能力、严格的质量管控体系和稳定的产品质量，公司进入了众多国内外知名风电企业的合格供应商名录，市场占有率快速提升。

●威力传动此次IPO共募资6.41亿元用于精密减速器研发生产项目的建设。募投项目的投建将有效提升公司的产品质量和生产效率，并进一步提升公司的技术研发能力，巩固公司在风电减速器领域的竞争优势和竞争地位。

8月9日，银川威力传动技术股份有限公司(证券代码：300904.SZ，证券简称：威力传动)正式挂牌深交所创业板，开启资本市场新征程。

威力传动成立于2003年，主营业务为风电专用减速器研发、生产和销售，其主要产品包括风电偏航减速器、风电变桨减速器等，致力于为新能源产业提供精密传动解决方案。迄今为止，公司已深耕精密传动领域近二十年，积累了丰富的技术和经验，并自主研发了多款产品，能适应不同风力资源和环境条件。

近年来，能源结构向绿色低碳的转型速度加快，大力发展光伏、风电等可再生能源成为了能源结构转型的重要战略方向。风力发电作为国内仅次于火电和水电的第三大电力来源，即将迎来快速发展，也将带动风电减速器行业的快速发展。威力传动作为风电减速器领军企业将乘“风”而起，驶入发展的快车道。

高度重视自主研发

打造核心技术优势

减速器被誉为工业机器的“心脏”，是一种速度与扭矩的转换设备，被广泛应用在各式机械传动系统中。风电减速器为风力发电机组的核心部件之一，能让风机发电功率保持稳定输出。由于风电减速器的应用环境更为复杂、工况更为恶劣，对比其他减速器需具有更高的可靠性和更长的使用寿命，其技术壁垒也相对较高。

自成立以来，威力传动专注于精密传动领域的研发、生产和销售。在发展过程中，公司紧抓风电行业发展机遇，自主攻克各项减速器相关技术，成功实现了风电减速器的国产替代。公司自主研发了输出齿轮轴密封结构技术、圆螺母紧固轴承技术、双臂行星架销轴固定结构技术、多级内齿轮一体化结构技术、风电偏航变桨减速器试验台技术等多项核心技术，并实现了高质量研究成果的转化，走出了一条自主创新发展之路。

威力传动是国家高新技术企业。公司始终重视科技研发，近年来，公司不断加大研发费用投入，研发费用从2020年的1105万元提升至2022年的3321万元，研发费用率由2.22%提升至5.20%。

在巩固风电减速器领域地位的同时，威力传动正积极进行业务的多方面延伸。一方面，公司在技术要求更高的风电增速器研发领域不断发力;另一方面，公司积极开拓电机业务、光热回转减速器业务、工程减速器业务等其他业务领域，为新能源注入核心动力。

产品创新能力优于同行

积极顺应风机大型化趋势

随着风力发电平价时代的到来，国内风电机组大型化的进程明显加快。根据CWEA(中国风能协会)统计数据，2022年主流陆上风机功率为5-6MW，较2021年主流的3-4MW机型有明显提升;2022年平价海上风电项目的主流机型为7-8MW，将在2023年进一步提升至10MW+。

在风电机组推陈出新的趋势下，风机零部件也随之更新，对于风电减速器的要求也越来越高。为了适应更高容量的风电机组，风电减速器需要有更强的稳定性、更高的承载能力。这对风电减速器供应商的技术研发实力、质量管控能力、产品响应速度等方面提出了挑战。

为满足市场需求，威力传动不断通过产品创新来提升自身竞争力。目前，威力传动已形成丰富的产品体系，能够广泛应用于1MW至14MW的各种型号直驱和双馈风机，并可针对客户需求进行定制化开发，充分满足客户多样化生产、应用需求;同时，公司的产品质量优秀，其承载能力、质量水平及稳定性、扭矩密度、工艺精度等关键性能及指标已达到较高水平。

2020年至2022年，公司共为下游风电整机制造商客户定制化研发63款新型号风电减速器产品，产品种类远超同行，这也带动了收入规模的不断增长。其中，2020年公司研发推出12款新型号产品，实现销售收入2.09亿元;2021年研发推出21款新产品，实现销售收入2.21亿元;2022年研发推出30款新产品，实现销售收入4.27亿元。

值得一提的是，威力传动在大功率产品领域已形成了领先优势，为海陆中高风速地区风电产业提供了有力的支撑。2020年7月，我国首台10MW海上风电机组成功并网，公司为该台风机偏航减速器、变桨减速器供应商，为我国自主研发并投入运行的单机容量最大的海上风电机组提供技术与产品支持。

市场占有率快速提升

获得客户高度认可

伴随着风电行业的蓬勃发展，威力传动的收入规模也逐年增加。招股书显示，2020年至2022年，公司分别实现营业收入4.97亿元、6.39亿元和6.19亿元，年均复合增长率达到11.64%;分别实现归母净利润7994万元、6374万元和6823万元。2022年，面对风电行业“抢装潮”后市场需求阶段性不足，公司仍实现了稳定的营收和利润。

2023年第一季度，在风电市场回暖、市场需求恢复的背景下，公司业绩率先修复，实现营业收入9612.77万元，同比大增87.50%。

良好业绩的实现离不开公司领先的竞争实力。近年来，凭借较强的产品研发能力、严格的质量管控体系和稳定的产品质量，威力传动市场占有率不断提升，从2019年的5%左右大幅提升至2021年的17%左右，提升近12个百分点，居国内厂商前三名。

目前，威力传动已赢得众多优质客户的认可，成为了金风科技、东方风电、远景能源、哈电风能、运达股份、明阳智能、中车风电等国内知名风电企业的重要供应商。公司荣获金风科技2020年度优秀交付奖和21号工程突出供应商、东方风电2020年度最佳交付奖、中车风电2020年度供应商质量案例发布优秀奖和2022年优秀合作奖等奖项荣誉，在行业内树立了较高的品牌知名度。

由于风电减速器的稳定运行对风电机组至关重要，风电制造商客户均建立了完善、严格的供应商准入体系，进入其供应商名单需经历2-3年的验证周期，为新供应商设置了进入壁垒。因此，风电减速器行业集中度逐年提高，威力传动已占据先发优势，市场占有率有望逐年提升。

募资加码主业

迈步精密传动行业领军企业

此次登陆深交所主板市场，威力传动公开发行人民币普通股1809.6万股、募集资金6.41亿元用于精密减速器研发生产项目及补充流动资金项目，其中精密减速器研发生产项目包括精密风电减速器生产建设项目及研发中心建设项目。威力传动表示，本次募集资金投资项目将围绕公司主营业务，推动公司主营业务的持续发展，对公司实现未来经营战略、业务创新将发挥重要支持作用。

其中，精密风电减速器生产建设项目旨在扩大公司主要产品的生产规模，解决公司面临的产能不足问题，同时全面提升公司生产设备的制造工艺水平，从而进一步提高公司产品质量和生产效率，提高公司对市场的快速反应能力，提升公司在行业内的优势地位。

研发中心建设项目将有效提高公司的研发和自主创新能力、巩固技术优势，并适当扩充研发人员队伍，服务于公司主要产品的持续创新升级和新型产品研发，进一步提高公司的技术研发能力，更快地响应客户需求，进而全面提升公司的市场竞争力。此外，补充流动资金项目用于满足公司日常生产经营的资金需求，进一步确保公司的财务安全、增强公司市场竞争力。

下一步，公司计划通过建设新的生产厂区、引入先进的生产设备、优化生产工艺，从而提高公司生产规模;持续引进高水平的管理人才、技术人才和营销人才，扩充公司的人才团队，提升公司的生产管理水平;继续加大技术研发和产品创新力度，在现有技术和研发资源的基础上建设研发中心，将根据下游市场发展趋势不断推出符合客户需要的新产品，以新技术、新产品推动新市场的培育与开发，促进新市场的不断拓展，提升公司产品的市场占有率和综合竞争力。

面对未来的发展机遇，在行业政策的支持和引导下，公司将依托于自身出色的研发实力和丰富的行业经验，向全球齿轮传动装置领域具有广泛影响力的领军企业进军。