6月19日，青岛盘古智能制造股份有限公司（以下简称“盘古智能”）发布《首次公开发行股票并在创业板上市初步询价及推介公告》，正式启动上市发行询价。至此，盘古智能登陆创业板正式进入倒计时。

盘古智能是一家主要从事集中润滑系统及其核心部件研发、生产与销售的国家级高新技术企业。据悉，盘古智能生产的集中润滑系统具有稳定性高、可靠性强、密封性好、输出压力高等特点，可对机械摩擦点位进行定点、定时、定量的油脂润滑，可广泛应用于风力发电、工程机械、轨道交通等领域。

凭借精湛的技术工艺、优质的产品质量、高效的产品交付能力和专业的客户服务等优势，盘古智能已成为风机集中润滑行业龙头，市场地位优势明显。而对于未来发展，盘古智能并没有局限于优势领域，在工业机械、轨道交通等领域不断发力，旨在不断拓宽业务领域，打破经营业绩的“天花板”。

启动发行询价 发行3715万股

根据初步询价及推介公告，盘古智能本次拟公开发行股票37,150,000股，占本次发行后公司股份总数的比例为25.00%，全部为公开发行新股，公司股东不进行公开发售股份。本次公开发行后总股本为148,584,205股。

关于定价方式，本次发行通过向符合条件的投资者进行初步询价直接确定发行价格，不再进行累计投标询价。

结合招股意向书，盘古智能具有不错的盈利能力。2020-2022年，盘古智能分别实现营业收入3.48亿元、3.27亿元、3.43亿元；同期，归母净利润分别为1.58亿元、1.37亿元、1.08亿元。

今年一季度，盘古智能业绩表现颇为亮眼。据披露，盘古智能在2023年第一季度实现营业收入0.88亿元，同比增长41.41%；实现归母净利润0.29亿元，同比增长41.97%。

业绩之外，如何判断一家企业的投资价值，需要我们结合行业发展，对企业进行有更多维度、更深层次的研究和分析。

风机集中润滑行业龙头 积极拓展海外市场

在国内风机集中润滑领域，盘古智能是无法绕开的企业。

此前，受制于我们风机的发展阶段，风机集中润滑系统一度被国际品牌所垄断。在盘古智能进入该领域后，凭借不断的技术钻研和研发精进，盘古智能打造了优异的产品性价比以及高效的产品交付能力，自2015年起即打破了斯凯孚、贝卡等国际品牌的市场垄断。

目前在风机集中润滑领域，盘古智能已形成较强的行业竞争力，在风机集中润滑系统产品设计环节和精密零部件制造环节已具备较高领先水平，先后成为金风科技、远景能源、上海电气、东方电气等国内主流风机制造商的稳定供应商，基本覆盖了国内销量排名前十的风机制造厂商。

盘古智能也受到了市场的一致认可，市场规模在国内品牌中一骑绝尘。据中国可再生能源学会风能专业委员会统计，2020年盘古智能在我国风力发电类集中润滑系统领域的市占率约达54.8%，在国内风电市场占据着领先优势。

为进一步巩固其行业地位，盘古智能又积极深入国际知名风机厂的海外市场，2021年与维斯塔斯、通用电气实现批量供货，西门子歌美飒、德国Nordex等海外风电客户也进入了产品导入期；截至2022年末，盘古智能成功实现了3800万以上的海外收入。在海外风电市场不断斩获佳绩，也为盘古智能业务的可持续性发展奠定良好的客户基础。

除去企业自身不断技术精进和积极的拓展市场外，盘古智能业绩的快速增长，也是在国家对于清洁能源发展大力支持的背景之下。

尤其在2018-2020年，盘古智能营业收入实现“三连跳”，分别达到9,638.39万元、18,985.50万元、34,813.16万元，增长动力主要来源于盘古智能抓住最近几年风电产业政策支持及进口零部件国产化的机遇的大背景之下。

布局更多细分领域 打破业绩“天花板”

自设立以来，盘古智能始终坚持以市场需求为导向，以生产具有自主知识产权和核心竞争力的集中润滑系统为企业目标，在八年时间内收获了多项创新成果，除风机集中润滑系统相关产品外，盘古智能也面向不同应用领域开发了集中润滑系统产品。

根据招股意向书，从产品的应用领域来看，风力发电在2020-2022年收入占比分别为95.07%、88.51%和83.61%。从收入占比来看，风力发电仍是重头戏，但占比在逐渐降低，背后正是盘古智能不断拓展到更多业务领域。

除风机集中润滑系统相关产品外，盘古智能也面向工程机械、轨道交通等领域开发了集中润滑系统产品。应用领域的多元化，也将帮助盘古智能打破业绩发展的“天花板”。

例如在工程机械领域，盘古智能研发的盾构机集中润滑系统已经通过中铁装备的可靠性测试认证，开始小批量在盾构设备上投入使用。在轨道交通领域，盘古智能凭借其良好的技术水平和丰富的产品经验开发了轮缘润滑系统，积极推进了国内轨道交通润滑技术的国产化，目前盘古智能的轮缘润滑系统已通过中国中车股份有限公司的产品测试，已经实现进口替代。

根据招股意向书，其中工程机械领域在2020-2022年收入分别为852.41万元、1841.19万元和2796.99万元，收入占比分别为2.45%、5.65%和8.16%，收入规模在快速增长的同时，收入占比也不断增长。

于未来发展，盘古智能表示，未来将以技术研发为战略指引、股份制为制度基础，持续转型升级，继续专注于集中润滑系统和液压系统及其零部件的研发、生产和销售，坚持规模化、专业化发展的价值取向，通过技术创新和产能扩张，持续提升研发能力、拓展业务领域、扩大经营规模，并坚持绿色环保和安全生产，全面提升公司核心竞争力，努力成为国际一流集中润滑系统和液压系统的制造商。

募投项目巩固“护城河” 助力市场地位提升

值得注意的是，借助此次上市，尤其是募投项目的实施，将帮助盘古智能增强市场竞争力，巩固技术实力“护城河”，并进一步提升市场地位。

一方面，盘古智能亟需增加产能，从而提高供货能力。随着业务量不断增加，盘古智能设备生产能力已开始显现不足，只能基本满足快速响应客户的需求，导致产品交付周期延长，已严重影响业务规模的扩大，产能瓶颈问题凸显。据披露，盘古智能2020-2022年的产能利用率分别为94.68%、96.62%和93.23%，现有产能已接近瓶颈。

另一方面，盘古智能为代表的国内企业对于研发能力和技术实力的提升也较为迫切。从行业发展来看，由于我国液压技术起步较晚，技术积累相对薄弱，国内企业在液压技术积累与制造经验方面与国际优秀液压产品设计制造公司存在一定差距，全球的高端液压市场几乎被博世力士乐（BOSCHREXROTH）、川崎重工等少数液压生产企业所垄断，客观上造成了国内中高端液压部件长期依赖进口的局面。

盘古智能本次发行募集资金将用于盘古润滑·液压系统青岛智造中心二期扩产项目、盘古智能（上海）技术研发中心项目等，均是围绕公司主业，一方面可以大幅提升公司产能，另一方面也可以提升公司的技术实力，提升主营业务的核心竞争力。

其中，盘古润滑·液压系统青岛智造中心二期扩产项目主要扩产产品包括递进式润滑系统、单线式润滑系统以及轨道交通润滑系统，生产线投入使用后将提高盘古智能主要产品的产能和生产环境，解决盘古智能目前产能紧张的情况，同时优化生产线提高生产效率，将进一步提升公司集中润滑系统产品的市场占有率，并优化了集中润滑系统产品结构。

盘古智能（上海）技术研发中心项目将为盘古智能集中润滑系统产品和风力发电机液压系统的产品研发创造良好的研发环境和技术条件，满足盘古智能未来新产品、新技术开发的需要，有利于提高公司技术创新和新产品开发的效率和速度，提升关键技术研发能力，保障未来经营发展的需要。