2023年以来，国内宏观经济形势逐步好转，半导体，人工智能，物联网等科技领域在国家政策的大力支持下逐步显现出充满活力的产业竞争格局。其中，集成电路行业作为一国之重器，吸引了资本市场的广泛关注，根据申万半导体指数统计，2023年一季度，127家半导体上市公司共有112家实现股价增长，平均涨幅超24%，强势扭转上一年度的行业下行颓势。

龙头地位稳步建立

在此背景下，深圳中电港技术股份有限公司(证券简称：中电港，证券代码：001287.SZ)也成为深主板首批注册制上市企业之一。公司目前已完成发行，将于4月10日上市。根据国际电子商情网统计，中电港近年来稳居境内电子元器件分销商前列，2020年和2021年位居境内分销商之首，处于绝对行业龙头地位，竞争优势显著强于同业对手，并具备相当规模优势。

据招股书披露，公司以电子元器件授权分销为核心，辅以非授权分销业务来满足客户多样化需求，并积极探索电商模式。其中，通过“亿安仓”开展非授权分销业务和供应链协同配套服务，为上中下游企业提供仓储物流以及报关通关等综合性协同配套服务;通过“萤火工场”开展硬件设计支持与技术方案开发等设计链服务，为上下游企业创新发展提供技术支持和解决方案;通过“芯查查”开展产业数据服务，以海量的电子元器件、设计方案和市场信息，为行业用户提供电子元器件产业资讯等综合性服务，增强用户粘性。

凭借三十余年来的产业积累和技术积淀，公开披露数据显示，2019-2022年度，公司分别实现营收171.8亿元、260.3亿元、383.9亿元和433亿元，同期实现净利润分别为0.86亿元、3.19亿元、3.37亿元和4.01亿元，营收连续破百亿且年均复合增长率达到36%，利润同步稳健增长，冠绝行业。

提升行业运转效率

电子元器件行业是电子信息产业的基石，任何电子信息技术产业的变革升级都依赖于电子元器件提供底层基础支持，尤其以IC集成电路为首的有源器件，更是直接决定了电子产品在功率、信号传递和处理效率等方面的性能水平。

然而由于电子元器件行业的复杂多样性，上下游客户往往缺乏对彼此市场的了解。分销商作为中间商，在充分了解下游应用领域需求的基础上，积极将产品需求反馈给上游制造厂商，提升其市场敏感度。同时，上游原厂的丰富产品，可以经由分销商的销售渠道精准直达下游客户。在不断融合上下游客户的过程中，分销商建立了丰富的综合解决方案服务经验，推动电子信息行业稳步发展。

安森美半导体，前亚太区分销渠道副总裁麦满权博士对分销行业有过这样入木三分的点评，“纵观半导体产业链，分销是不可或缺的一环。我从没有见到哪一家芯片原厂完全靠自己赢得过去、现在，至于未来，分销商仍然、必然可以发挥自己的独特价值。”

而从价值成长的角度看，麦博士表示，“从创造需求来说，原厂和分销商能够相辅相成，各司其职，相得益彰。原厂专注在创新的应用，开发新技术和新产品，分销商可以帮助找出新项目，新市场，新客户，这不是两全其美吗?”

毫无疑问，一个成功的分销商可以为整个电子信息产业链承上启下，具有举足轻重的地位。而中电港作为分销行业的头部企业，与集成电路原厂相辅相成，共同推动彼此在各自领域的不断成长。同时，凭借与国际厂商的合作经验，进一步携手中国制造原厂，积极打造全新国产供应链格局，摆脱进口依赖。

库存与应收两大策略抢占市场

对于分销商来说，优质的原厂授权资源是公司最为重要的核心竞争力之一。截至2022年6月末，公司已获得126条国内外优质的授权产品线，其中不仅包括Qualcomm(高通)、AMD(超威)、NXP(恩智浦)、Micron(美光)、ADI(亚德诺)、Renesas(瑞萨)、Nvidia(英伟达)等国际品牌，还包括紫光展锐、长江存储、华大半导体、兆易创新、长鑫存储、思瑞浦等国内品牌，覆盖从CPU、GPU、MCU等处理器到存储器、射频器件、模拟器件、分立器件、传感器件、可编程逻辑器件等完备的产品类别。

凭借公司多年积累获得的国际及国内头部授权资源，其分销产品类别深度覆盖消费电子、通讯系统、工业电子、计算机、汽车电子、安防监控、人工智能等众多领域。为包括消费电子领域的小米、传音、创维、美的、海尔、海信，通讯系统领域的中兴、移远通信，工业电子领域的浙江中控、雷赛智能，计算机领域的华硕，汽车电子领域的比亚迪、华阳集团，电子制造领域的富士康等全球知名电子信息产业客户提供多维度、高附加值的电子元器件应用创新与现代供应链综合服务。

需要指出的是，由于分销行业的独特商业模式，存货与应收账款是公司重要的生产工具。进一步来说，为应对部分下游客户的业务规模持续增长，维护稳定的客户关系，公司需要预先向上游原厂采购存货，以应对下游行业的需求增长。

此外，上游原厂给予分销商的账期，一般短于分销商给予下游客户的账期。招股书指出，一方面，上游原厂针对中电港采购时需要预付款或一般仅给予30天以内的账期;另一方面，中电港下游行业多为大型设备制商，下游客户一般都有账期要求，且普遍在30天-60天，使公司销售回款相对采购付款有较长时间的滞后性。

可以看出，电子元器件分销行业对分销商的库存和资金投入要求较高，容易造成较高的资产负债率，但这是分销行业在发展过程中需要大量备货的必经阶段。另一角度来说，高存货与高应收也侧面佐证了分销商的综合实力，这通常表明公司在预先应对下一轮行业增长周期，提前备货，驱动业绩持续扩张。

募投项目助力数字化战略

公司本次发行数量为18,997.5024万股新股，占公司发行后总股本的25%，募集资金总额22.57亿元，超额完成预期募资目标，将用于电子元器件新领域应用创新及产品线扩充项目、数字化转型升级项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

具体来说，电子元器件新领域应用创新及产品线扩充项目通过升级新应用领域的研发创新能力，进一步增强公司在网信系统、智慧视觉、智慧音频、智慧网关等应用领域的研发创新实力，为客户提供系统性的应用解决方案，使公司产品线能够适用于更多的终端产品，进一步增强公司对下游市场需求的响应能力，扩大市场份额。

对于数字化转型升级项目，公司将通过数字化信息建设，提高自身数据收集、处理、分析能力与风险控制能力，实现对电子产业链生态圈成员的精准定位。在拓宽大数据信息共享渠道，加强电子产业生态圈各主体之间的信息交互的同时，全方位优化行业生态结构，提高公司运营服务效率，建成电子元器件产业链生态大数据平台。

随着新兴技术的不断涌现，电子元器件分销行业也在迎来新的机遇。智能制造、人工智能、物联网的发展和普及，都将推动电子元器件市场的增长和升级。同时，电子元器件的市场份额不断扩大，包括物联网、人工智能、自动驾驶等领域的应用，也将带来更多的商机。

公司表示，募投项目落地后将进一步完善产业链布局，扩大企业经营规模。在上下游行业高速发展期，扩大公司作为行业龙头企业的竞争优势，受益于行业集中度逐步提升所带来的资源倾斜，积极应对市场的挑战和机遇，为公司持续带来市场份额提升。

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