5月19日，顺丰控股（002352.SZ）3.5亿股定增股流通上市，占公司总股本的7.15%。本次上市流通的股份源于2021年11月的定增项目，限售的发行对象共22名，其中包含了BARCLAYS BANK PLC、UBS AG、上海重阳战略投资、申万宏源证券、国泰君安证券、国泰基金、富国基金等知名机构。

近年来，顺丰控股从单一快递发展为综合物流服务商，目前正在向数字时代智慧产业链的领导者转型。公司坚持可持续健康发展基调，注重产品竞争力和经营效率提升，取得了显著成效。

定增股流通上市，中长期发展潜力是机构主要考量

由于外部风险因素增加以及疫情多点频发影响，A股市场今年以来明显回调，顺丰控股在近半年股价也出现下跌，参与定增的机构有所浮亏。业内人士认为，定增限售股上市流通并不意味着减持，从参与定增的机构风险偏好来看，这些机构往往更加看重中长期的发展潜力，而不是短期套利。

相反，今年一季度，UBS AG、淡水泉、景顺长城、朱雀基金等机构均增持顺丰控股。可见，持仓浮亏并没有改变机构对于顺丰控股长期发展前景的看好。淡水泉认为，一些短期不确定性因素导致市场情绪低迷，股价下跌，但优秀企业创造价值的能力并没有下跌，股票价格会向价值回归的规律也没有改变。

同样增持的朱雀基金则指出，从投资回报的角度观察，3月中旬的市场低点和2018年有很强的相似性，市场迎来了一个大波段的底部区域。景顺长城亦在基金一季报中表示，坚持投资具有伟大前景的新兴产业企业，并伴随他们的成长，而不是趋势增强、寻求市场热点。相信未来的胜者一定是不断高强度投入的企业，相信厚积薄发才能换取长期的发展。

从顺丰控股定增项目来看，建设数智化供应链、投建湖北鄂州机场、完善物流基础网络等等，这些对于公司长期竞争优势的保持和强化具有重要意义，此前参与定增的机构普遍看好公司在资源底盘、时效优势等方面综合实力的成长。

一直以来，顺丰控股着力打造差异化竞争优势，在资金投入上努力平衡业务增长与效益回报。公司在科技投入一直保持较高比例，构建科技化数字网络，与客户形成更强的互动和链接；投建湖北鄂州机场，完善全球航空货运网络，在国际市场中更占优势；较大物流基础网络的投入，助推公司发展成为全国领先的综合物流服务商。可以相信，资金的有效使用，将夯实公司的底盘能力，与公司全球化战略、数字化战略、解决方案战略有机结合，形成长期竞争力。

在年度股东大会上，公司也表示，未来会从投资回报、经营体量、客户价值的角度来实现战略目标。可见，顺丰致力实现公司高质量的长期健康发展，最后将体现对股东回报，实现资本价值。

一季度盈利大幅增长，连续多季盈利能力持续修复

目前，受疫情影响阶段性承压的细分行业投资性价比凸显，而目前市场上业务增长能见度清晰、估值性价比较高的个股仍然稀缺，顺丰控股作为核心优质标的受到机构肯定。

西南证券更是直言，当前2300亿市值只反应了顺丰时效大网的价值，对于边际改善的快运、同城等业务以及国际业务高成长性的看涨期权并未合理定价，看好公司长期经营壁垒的抬升。

结合市场环境的变化，顺丰已从过去追求快速发展和市场规模，走向稳健经营的可持续发展，在内部管理质量和业务结构等方面进行优化，健康发展战略成效不断释放。今年一季度，多地因疫情实施封控，公司仍实现扭亏为盈，超出市场预期，充分展现出公司卓越的抗风险能力和经营韧性。华创证券指出，整体看22Q1实现扭亏为盈并获得良好经营成绩，表明公司财务与业务条线步入良性协作。

值得一提的是，公司已连续多个季度取得较好的盈利成绩，基本面愈发向好。从去年二季度以来，顺丰控股主动调整战略，适应新的发展阶段，更加注重健康经营，注重可持续发展。值得注意的是，公司战略执行效果持续显现，去年第二、三、四季度分别实现了扣非归母净利润6.6亿元、8.1亿元和15.0亿元。

5月19日上海疫情防控工作发布会上，邮政局局长冯力虎表示，预计到6月中上旬，上海全市所有的寄递企业的分拨中心、分支机构和营业网点能够全部的恢复运营。这意味着上海快递物流将加速恢复，疫情影响有望逐渐消退。

国海证券指出，2022年，顺丰在持续聚焦核心物流领域、强调稳健发展和利润健康的经营战略下，一季度业绩已初步体现战略调整的成效。中泰证券认为，2022年，公司提出可持续健康发展的基调，随着产能逐步爬坡和内部管理加强，顺丰核心业务有望在疫情后伴随需求反弹，释放超预期的盈利弹性。

多元化业务竞争优势明显，长期发展目标确立

顺丰控股是中国第一大、全球第四大快递物流综合服务商。2021年，公司营业收入达2,072亿元，同比增长34.5%；总业务量达成105.5亿票，同比增长29.7%，业绩持续增长。

值得一提的是，在多元化的业务发展过程中，公司目前已在物流多个细分赛道保持领先的竞争优势。顺丰时效快递在国内市场占据绝对领先地位；顺丰快运营收规模连续两年位列中国零担快运行业第一；顺丰冷运连续三年蝉联“中国冷链物流百强榜”第一；顺丰同城已成长为中国规模最大的独立第三方即时配送服务平台。随着嘉里物流并购落地，公司国际业务增长提速，并成长为公司第二增长曲线。

此外，顺丰控股推出股权激励计划，关于未来业务目标，公司表示，从收入角度，2022年目标是2,700亿，到2025年目标是4,350亿，也就意味着每年17%的复合增长。从归母净利润率的角度，2022年目标是2.1%，到2025年是3.3%。

可见，公司坚持长期主义，围绕稳健经营战略推动良性发展，整体业绩持续增长值得期待。天风证券认为，顺丰控股拥有长远的战略眼光、前瞻的业务布局、创新的产品能力，有望在竞争中突围，实现基业长青。

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