近日，新三板的持续改革令市场出现了久违的火爆。特别是公募基金可以投资新三板精选层公司的政策放开，令一些申报精选层的公司股价在二级市场受到资金追捧，三板做市指数也出现了放量拉升，直逼1200点，创三年以来新高。

同时，自2019年10月底启动新三板深化改革以来，三板做市指数涨幅超过三成;而今年以来，三板做市指数和创新成指涨幅超两成，大幅跑赢A股三大指数。

有市场人士惊呼：此情此景堪比甚至超过2015年新三板大扩容带来的火爆行情。

银泰证券股转业务部总经理张可亮在接受《华夏时报》记者采访时表示，预计新三板的上涨行情会一直持续到年底，但也不排除在七八月份精选层推出之后，出现过度炒作，而透支后面的上涨空间。“希望新三板市场能够温和上涨，最近有些精选层概念股涨幅过高，希望新入市的投资者不要盲目追高。”

新三板期待“改革牛”

面对新三板的火爆，有投资者惊呼，春天再次来到。

资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南在接受《华夏时报》采访时表示，和2015年相比，这波新三板行情会走得更理性、更稳步、更持续。2015年在A股牛市刺激下，新三板这个新生事物因立即改革的朦胧预期而被猛烈炒作。

他认为，当前全面深化改革的走向已经正式明确，相关改革措施都已出台，改革决心和步伐坚定。另外，新三板市场各方历经了近几年的艰苦磨练，更加理性成熟，各类市场基础条件更加坚实，新三板必定迎来“改革牛”。

董秘一家人创始人崔彦军在接受《华夏时报》记者采访时则表示，2015年和现在的行情不可同日而语：2015年是对未来改革的憧憬引发的行情，一旦政策未达预期，则会迅速转入熊市。那时候整个市场都是不理性的。而这次改革的政策已然明朗并超预期逐一落地，所以行情必然长久。

“随着不断有基础性公司进入创新层，及创新层公司公开发行进入精选层，再加上新三板交投活跃后，必然吸引优质企业挂牌新三板。可以预见，新三板良性循环可期。”崔彦军如是说。短期内政策已经出齐，未来的期待还包括引进社保基金、企业年金、QFII等，另外随着新三板改革成功落地，未来投资者门槛或许降到50万。

在张可亮看来，虽然新三板一直强调自己是独立市场、场内市场，但是很多人都将新三板当做场外市场来看待。公募基金进场改变了投资者对新三板市场以及新三板企业的固有看法，从而改善新三板企业的融资环境，促进中小民营企业的发展。“新三板的改革政策，目前已经比较到位，下一步，新三板的重点工作就是做好精选层的审核发行，确保顺利推出和有序运行。”

超百家企业有意申报创新层

新三板企业对于精选层的热情也在升温。

来自粤开证券的报告显示，截至4月26日，已有多达124家挂牌公司发布公告，明确向市场传达了申报精选层的意愿。颖泰生物、观典防务等9家公司已经完成辅导验收。

124家挂牌企业当中，有25家公司从拟IPO更换赛道拟申报精选层，有28家公司是基础层企业。排除不具备进入精选层条件的基础层企业，实际有资格申报精选层的创新层企业数量目前总共有96家，其中暂时符合精选层准入标准的有82家。

粤开证券分析师殷越指出，在已经明确申报精选层的企业中，共有17家最有可能入围首批精选层的企业名单，是投资者需要重点关注的。这17家企业分别是贝特瑞、颖泰生物、伊赛牛肉、特辰科技、蓝山科技、东亚装饰、伊禾农品、润农节水、连城数控、流金岁月、圣博润、永顺生物、合佳医药、国源科技、优炫软件、精晶药业和亿玛在线。

另外，麟龙股份、海颐软件、新荣昌当前暂时符合三项精选层准入财务和市值标准，最终成功入围精选层的几率也较高。

如果从优中选优的角度来看，综合目前各家精选层申报的准备进度，贝特瑞、颖泰生物、流金岁月、国源科技、蓝山科技五家公司是最有可能首先被受理并完成公开发行的公司，能够入选精选层的可靠性最高。

“精选层最快在7月份推出，现在看8月份的概率较大。因为精选层不同于科创板，不管是对于券商、股转公司还是证监会来说，都是新兴事物，所以在发行审核、保荐承销方面都有着不同于A股股票的逻辑和设置，所以可能需要较长的时间准备，把稳妥顺利放在第一位。”张可亮如是说。

在周运南看来，由于精选层受理工作还未正式开启，所以精选层的推出可能得推迟到9月份。监管层或将控制精选层开市节奏，等待合格投资者数量达到一定规模，以确保精选层一炮打响，护航新三板全面深改成功落地。

如何投资新三板

4月17日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》，自发布之日起实施。

张可亮指出，证监会引导公募基金投资精选层，一方面对增加新三板的增量资金，解决中小企业融资难有着最直接的推动作用，另一方面也可以从中看出国家对精选层认可和支持态度，推动公募基金投资精选层具有巨大的象征意义。

在崔彦军看来，公募基金的入场引起了更多投资人关注，新三板流动性明显改善。投资更趋理性，价值投资会成为共识。同时，会吸引更多分析师加入到新三板投研。当然，作为一般的投资者，是买公募基金还是直接买股票，可根据个人投资喜好。对于一般投资者而言，公募基金风控严格，投资风险小，可能会是更好选择。

《华夏时报》记者了解到，目前已经有博时基金、招商基金、华夏基金等多家第一梯队基金公司第一时间申报用于投资新三板精选层的基金产品，对于新三板的市场看好。

招商基金相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时表示，目前公司主要考察流动性指标、中小市值公司特有风险因素、行业、主营业务、经营指标和风险指标等角度，对新三板拟进入精选层的个股进行研究和跟踪，储备投资标的。

该负责人表示，当前新三板的成交额呈现向“头部”集中的情况。相比A股市场，对新三板流动性的观测除了换手率、成交量、成交额等常规指标以外，还包括个股的股东户数、交易天数、交易连续性等指标。

在招商基金看来，对于小市值公司投资时，需要特别考虑其财务指标的可持续性和发展趋势、客户是否过于集中、管理层能力及团队稳定性、大公司竞争对行业的影响和流动性等问题。在行业方面，则优先考虑战略性新兴产业，关注细分行业龙头企业，尤其是A股稀缺的优质赛道龙头公司。重点关注新科技(新一代信息技术、新能源、新材料等)、现代消费与服务业、医疗大健康产业。

在经营指标和风险指标方面，主要从毛利率、净利润、核心技术及竞争力、供应商及客户关系、持续盈利能力、定价依据及公允性等角度评估公司持续经营能力和投资价值，尤其要注意防范投资标经营恶化出现退板的风险。

此外，要从应收账款占收入比、坏账计提、大客户集中度等角度综合评估被投企业经营风险;从主营业务出发，考察公司产品结构是否单一，并结合行业地位考察投资标的持续经营能力。应重点关注主营业务在新领域、新市场和有新商业模式的创新性企业。

招商基金建议优先考虑中大市值企业，重点关注有强烈重组预期或被上市公司收购预期的精选层个股，优先考虑符合更高层级要求或转板要求的企业等。

粤开证券预计，今年上半年将会有多家公募基金筹备上报新三板基金产品，待监管部门受理并审批通过后发行运作。接下来，少量精选层公司股票能够享受到该政策红利，将显著提升精选层股票的流动性和价值公允性，从而基本实现精选层与A股市场转板的无缝衔接，并吸引更多优质企业申报精选层，引导新三板市场良性健康发展。记者王兆寰