上市2年来，纸企仙鹤股份(603733.SH)持续大举扩产。

12月14日晚，仙鹤股份发布公告，公司董事会审议通过了重大投资议案，议案内容为在广西三江口新区建设高性能纸基新材料项目，预计投资总额不低于118亿元。该项目年产250万吨高性能纸基新材料及纤维制备。

记者发现，2018年上市以来，仙鹤股份持续扩产。公司IPO募资8.43亿元，投向年产10.8万吨特种纸等项目。

去年底，公司发行可转换债券募资12.50亿元，用于年产22万吨高档纸基新材料项目。

两次募投项目相继建成投产，已经带来了经济效益。今年前三季度，仙鹤股份盈利4.94亿元，同比增逾八成，超过过去任一年度利润。经营业绩创新高，公司称，原因之一，就是募投项目投产。

本次大规模扩产，仙鹤股份瞄准的是“限塑令”。公司称，“限塑令”的落地和人们日益增强的环保意识，加速了“以纸代塑”的产品需求，高性能纸基功能材料行业前景广阔。

三年拟投近140亿扩产

纸企加速扩产，仙鹤股份也不甘人后。

仙鹤股份最新公告显示，公司拟在广西来宾投资建设高性能纸基新材料项目进入落地阶段，公司董事会已经审议通过了这一巨额投资事项。

今年9月16日，仙鹤股份与来宾市政府签署《来宾市三江口高性能纸基新材料产业园项目投资框架协议》，约定了投资框架。两个月后的11月27日，二者签署了正式投资协议书。

据披露，项目建设地点为广西三江口新区南泗片区，位于来宾市兴宾区南泗乡。项目预计投资总额不少于118亿元，其中主体工程及配套设施投资88亿元，产业链延伸配套项目总投资20亿元，林地建设10亿元。投资项目内容为，年产250万吨高性能纸基新材料及纤维制备项目。主体项目包含年产150万吨纸浆纤维制备项目(其中化学纸浆100万吨，化学机械浆50万吨)，年产100万吨高性能纸基新材料纸项目和主体项目的热电联产、物流供应链、能源管理等配套辅助设施，以及产业链延伸的其他配套项目。

公告称，该项目分三期建设，三年内实现首期投产，七年内实现全部建成投产，预计年产量250万吨高性能纸基新材料。

针对高达逾百亿元投资的可行性，仙鹤股份称，特种纸作为高性能纸基功能材料，正处在一个高速发展的阶段。同时“限塑令”的落地和人们日益增强的环保意识，加速了“以纸代塑”的产品需求。一直以来，特种纸的大宗原材料木浆基本依赖进口，成为中国高性能纸基新材料发展的瓶颈。公司本次投资项目，来宾市政府对原材料所需林木保障地的约定，解决了制浆原材料瓶颈。

仙鹤股份认为，高性能纸基功能性材料行业发展前景广阔，公司需要加快产业布局，优化产品结构，提升高档纸基功能材料占比，进一步满足市场需求。

长江商报记者发现，近年来，“限塑令”背景下，造纸行业企业纷纷扩产，晨鸣纸业、博汇纸业等都有大动作。仙鹤股份的扩产动作显得较为密集。

2018年4月20日，仙鹤股份闯关IPO登陆上交所主板，当时，公司首发募资8.43亿元。这笔募资，公司原本计划将1.57亿元用于补充流动资金，但在具体实施过程中放弃了，这些资金分别投向年产10.8万吨特种纸项目、年产5万吨数码喷绘热转印纸、食品包装原纸、电解电容器纸技改项目、常山县辉埠新区燃煤热电联产项目。三个项目均在2018年9月前建设完成。

2019年12月，仙鹤股份通过发行可转换债券募资12.50亿元，其中3.5亿元用于补充流动资金，9亿元投向年产22万吨高档纸基新材料项目建设。

综上，短短三年看，仙鹤股份用于扩产的投资合计将达138.93亿元。尽管部分投资是分期投入，但投资密度之大也可以想见。

如果上述投资项目顺利建成达产，仙鹤股份的产能较现在将增加好几倍。截至今年6月底，公司特种纸年产能为90万吨。

研发投入连续四年增长

随着募投项目投产，持续进行扩产的仙鹤股份实现了不错的经营业绩。

仙鹤股份为国内大型高性能纸基功能材料研发和生产企业，主营业务为特种纸、特种浆的研发、生产和销售，以及造纸相关原辅材料的生产、销售和技术研发。与晨鸣纸业、博汇纸业等同行的产业布局有所不同，仙鹤股份深耕特种纸领域。

据披露，仙鹤股份生产的纸基功能材料产品可划分为烟草行业用纸、家居装饰用纸、商务交流及防伪用纸、食品与医疗包装用纸、标签离型用纸、热转印用纸、电气及工业用纸、低定量出版印刷用纸、特种浆等九大系列60多个品种。同时，公司也以纸基功能材料研发制造为核心，积极推动制汽制电、化工材料、工业水处理及固废处理、分布式光伏发电、物流及C端产品等新材料、新能源以及上下游一体化等多元化产业发展。

历经持续扩产，仙鹤股份已经拥有特种纸机生产线47条，涂布、超压线20多条，并拥有化工、制浆、能源、物流、原纸及纸制品等全产业链生产产能，产业宽度和产业深度布局相对完善。

仙鹤股份称，规模效应奠定市场地位，公司的多项产品也在国内细分行业中具备龙头地位。公司在烟草行业用纸方面的产品包括烟用接装纸原纸、烟用内衬原纸、滤嘴棒成型纸等产品，在同类产品市场占有率近45%。

低风险优势是不少同行业公司不可比拟的。公司称，在总体规模和多个产品细分市场具备龙头地位，在市场竞争中具有规模优势。在国内专业特种纸生产和制造企业，具备十分显著的产品多元化优势，可以帮助公司分散单个产品风险。因此，公司抗风险能力较强。

经营业绩或可印证仙鹤股份说法。2018年、2019年，受市场波动影响，部分纸企经营业绩下滑幅度较大。这两年，晨鸣纸业实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)同比分别下降33.41%、34%，博汇纸业分别下降70.11%、47.73%。

同期，仙鹤股份实现净利润2.92亿元、4.40亿元，同比变动-26.68%、50.45%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为2.67亿元、4.19亿元，同比变动-26.11%、56.64%。由此可见，公司抵御风险能力较强。

今年前三季度，仙鹤股份实现净利润4.94亿元、扣非净利润4.43亿元，均创历史新高，且均超过过去任一年度水平。与去年同期相比，分别增长84.45%、70.53%。

公司称，募投项目投产、新品研发等，使得公司盈利能力提升。

在研发方面，仙鹤股份逐年加码。2015年，其研发投入为0.50亿元，经过连续四年增长，2019年达1.06亿元，翻了一倍。今年前三季度，研发投入为0.82亿元，同比增长24.24%。(记者 魏度)