2025年5月以来,《党政机关厉行节约反对浪费条例》(俗称“新禁酒令”)的发布和推进,引发白酒行业短期波动,市场对政务消费场景收缩的担忧一度传导至板块情绪。

然而,深入审视行业本质,白酒作为中国独特的社交载体与文化符号,其核心商业模式并未改变。白酒,尤其是中高端白酒,凭借深厚的品牌护城河及高盈利等特性,在行业调整期展示出极强的抗风险能力与穿越周期的韧性。

白酒赛道安全边际充足,中高端酒长期投资价值不改

对于投资者而言,尽管短期的市场波动难以避免,但从长期来看,白酒板块的中长期配置价值依然值得关注。

从盈利本质来看,白酒行业有着“低原料成本+高品牌溢价”的特性,并长期保持远超多数行业的毛利率水平。以白酒龙头茅台、五粮液为例,近两年在周期挑战下毛利率仍维持在80% 以上。此外,优质的白酒具备“时间的朋友”属性,存货中主要是基酒及勾兑好的成品酒,库存非但不易贬值,陈年老酒反而可能增值,这也与绝大多数消费品形成鲜明对比。

更为关键的是,白酒行业的护城河源于百年积淀的品牌文化、独特的酿造工艺与稀缺的产能储备。无论是茅台的酱香工艺、五粮液的浓香底蕴,还是舍得的稀缺老酒,这些深植于企业基因的核心竞争力,都为其构筑起深厚的品牌壁垒和溢价能力。

从整体估值来看,当前白酒板块处于历史较低水平,具备潜在的修复空间与充足的安全边际。以中证白酒指数统计,截至7月2日数据,其目前市盈率(TTM)为17.78倍,处于近十年0.95%分位点。

因此,尽管当前白酒行业身处“存量竞争+结构升级”的深度调整期,独树一帜的商业模式与行业特性仍赋予白酒行业以抵御周期的韧性,使其稳居A股市场盈利能力最稳健、毛利率最高的黄金赛道之一。在此背景下,具备坚实基本面和创新能力的名酒企业有望在调整中脱颖而出,为投资者带来长期回报。

其中,舍得酒业(600702.SH)作为次高端名酒代表,自去年以来持续深化调整进程,通过去库存、稳价格、拓场景,释放结构性压力,在行业分化中展现出独特的成长潜力与投资价值,成为投资市场关注重点。

基于对舍得酒业成长性与基本面的看好,自4月舍得酒业一季报披露以来,包括华泰证券、华鑫证券、中金公司在内的多家机构对舍得酒业的投资价值持积极态度。华鑫证券研报指出,后续经济复苏后商务宴请预计恢复,公司业绩与股价表现弹性预计较高,维持“买入”投资评级。

老酒筑基,创新引领,舍得酒业锻造长远发展竞争力

面对行业调整与外部环境变化,舍得酒业始终以老酒战略为引擎,引领差异化发展,为中长期发展蓄力。2025年,立足“生态+老酒+文化”优势,舍得酒业秉持长期主义,以创新性、系统性的策略布局,持续稳健发展。具体来看:

产品创新,筑牢品质护城河。聚焦品味舍得、藏品舍得10年、沱牌特级T68核心单品之外,舍得酒业今年还推出舍得中国智慧系列、沱牌韵系列、沱牌曲酒大师版等多款新品,精准卡位宴席、年轻化市场,以更清晰的产品矩阵和价格带覆盖,实现消费需求与渠道红利的双契合。

渠道创新,拓展市场增量。舍得酒业今年持续推进渠道双向发展,包括突破藏品舍得10年复合型渠道建设、对沱牌青年创业计划进行裂变等,在稳固传统渠道信心的同时,也不断拓展互联网渠道增量。数据显示,2025年一季度舍得酒业电商销售额同比增长36.71%,显示出渠道意愿的持续回升与双渠道势能的协同共振。

营销创新,强化品效协同。聚焦“老酒+文化”,舍得酒业不断创新营销模式,全面向C深化市场布局。借助《舍得智慧人物》第七季节目声量,舍得酒业在今年端午携手节目嘉宾、国礼瓷获得者埃文·凯尔走进直播间,实现品牌热度与销量的无缝衔接。6月,舍得酒业抢占升学宴市场先机,携手节目嘉宾罗振宇展开成长季整合营销,从线上到线下助力品销协同。

复星赋能,加速国际化进程。依托产品、品牌优势,舍得酒业持续开拓海外市场,探索第二增长曲线,深化国际竞争力。以文化出海为核心,舍得酒业今年走进了联合国教科文组织总部,并在加拿大、法国举办全球巡回老酒节,持续向全球输出老酒文化价值。在复星全球生态资源赋能下,舍得酒业现已登陆37个国家和地区。

回顾舍得酒业今年的业绩表现,从经营质效、渠道建设、投资潜力等层面来看,舍得酒业已展现出触底回升的积极态势。随着市场回暖以及行业库存逐步回归健康水平,蓄势发展的舍得酒业正成为白酒板块不可忽视的优选标的。

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