4月25日盘后,舍得酒业(600702.SH)发布2025年一季报显示,当季公司营收15.76亿元,环比劲增75.68%;净利润3.46亿元,不仅环比大增,更超过2024全年3.458亿元的净利总额,扭转连续三季降速态势。

在行业深度调整背景下,这份优质数据的取得,得益于舍得酒业自2024年以来主动控制发展节奏,着力提升经营质量。而随着进一步去库存,以及今年全力拼市场,舍得酒业也为业绩的持续回升奠定了高确定性。

一季度边际改善实现良好开端,坚定老酒战略全年业绩修复可期

尽管面临多重挑战,但行业结构性繁荣的总体趋势未改,当前调整被业内视为短期修复阶段,拥有战略定力、聚焦核心优势且勇于拼搏市场的企业,在承受短期波动后,穿越周期的能力和韧性将获得大幅锻造。

舍得酒业一季报显示出了这种能力和韧性。在去年经营短期承压后,今年一季度舍得酒业多项核心数据取得明显好转,业绩环比显著改善向好。

其一,盈利能力改善。2025年Q1公司毛利率提升至69.36%,经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长106.76%至2.242亿元,为公司后续的市场拓展、研发投入提供了坚实的资金保障。同时,2025年一季度公司营业成本与管理费用分别同比下降11.25%和25.24%,进一步释放了利润空间,显示出公司精益治理的成效。

其二,渠道质量提升。通过多个季度执行“稳价格、控库存、强动销”策略,舍得酒业合同负债较上年末增长0.41亿元,反映渠道信心恢复,收入蓄水池持续扩大;此外,公司持续加强电商渠道建设,推动了传统与电商双渠道的结构优化,一季度电商渠道销售增长至2.05亿元,同比增长36.71%。

其三,产品布局优化。今年一季度,舍得酒业加强核心大单品的聚焦度以助推销售,以战略大单品品味舍得稳固次高端市场,以藏品舍得10年继续培育高端消费群,以沱牌特级T68拓展大众酒市场。2025年Q1公司中高档酒/普通酒实现收入12.34/2.08亿元,占比分别为85.58%/14.42%。方正证券研报显示,公司在夯实400元价格带地位的同时,加速乡镇市场布局,将沱牌打造成为浓香高线光瓶代表,成为该价位带第一品牌。

纵观一季度报,舍得酒业在持续调整后已显现出筑底回升的强烈信号,老酒战略的基本盘和发展韧性依旧强劲,为实现全年业绩修复奠定了坚实基础。

事实上,自2019年率先提出和深度践行“老酒战略”以来,舍得酒业不断深化构建差异化竞争优势,综合实力不断增强。数据显示,截至2024年末,舍得酒业总资产118.02亿元,较2020年末增长53.48亿元,五年资产复合增长率达16.29%;归属于上市公司股东的净资产68.08亿元,较2020年增长近一倍。至今年一季度末,公司总资产进一步上升至121.8亿元,企业发展向上势能不改。

基于对公司发展的看好,4月26日,中金公司、国金证券、华泰证券等机构均给出了“买入”评级。

以科创赋能品质,夯实长期发展基石,研发费用复合增长率达到62.59%

近年来,舍得酒业持续践行“科创驱动”置顶战略,依靠技术创新和技术进步,进一步提升产品品质,夯实长远发展基础。2019至2024年间,舍得酒业研发经费从839万元激增至9533万元,年均复合增长率高达62.6%,增速迅猛。

在“科创驱动”战略的引领下,舍得酒业重视加强科研队伍建设,通过落实首席科学家制度,招揽、留用专业人才,打造高能级研发团队,技术研发能力得到显著提升,大幅提升了舍得酒业的科技转化效果。截至目前,舍得酒业拥有发明专利45项,专有技术9项,自主创新成果100余项,独创陈香型、幽雅型等生态白酒新产品144个,形成了科技创新的强大支撑力。

通过持续的科创研发,舍得酒业解锁了老酒的“风味秘钥”,探索出不同时空下窖内微生态与原酒间的关联,研究出不同粮食品种对酿酒发酵及酒体质量的影响……多维度铸牢了“生态+老酒+科创”的品质闭环。

重视研发投入也与品牌的市场反馈形成了价值闭环。根据世界品牌实验室发布的2024年《中国500最具价值品牌》,“舍得”品牌价值为1,006.55亿元,“沱牌”品牌价值为721.96亿元,双品牌价值达1728.51亿元,较2020年的1141.11亿元增长51.48%,彰显了品牌实力的提升。

在行业深度调整周期,舍得酒业秉持长期主义,主动减速换挡,用工匠精神雕琢酒体品质,以产业思维重塑价值链条。可以看到,舍得酒业正将短期业绩波动转化为长期价值沉淀,构建起穿越周期的竞争力护城河。

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