25日，农夫山泉发布了截至2024年12月31日止年度的全年业绩公告，营收428.96亿元，同比增长0.5%；净利润为121.23亿元，同比增加0.4%。整体来说，营收增长虽有一定程度的放缓，但净利润率从去年的29.1%增长到36.8%，盈利水平亦彰显韧性。

具体细化到业务上，其核心业务包装饮用水产品有着较为明显的下滑，全年收益为人民币159.52亿元，较去年同期下降21.3%。农夫山泉董事长钟睒睒在财报中表示，2024年，农夫山泉在品牌形象上遭受了历史性的考验，公司的包装饮用水产品的市占率经历了三个月的持续下滑，这是影响业绩的主要原因。

2024无疑是可以写进农夫山泉公司发展史的一年。回顾2024年，农夫山泉经历了与一场长达八个月之久的网络谣言的攻击。在极大地外部冲击中，如果我们着眼于长期价值，则可以发现农夫山泉新的评估逻辑：公司长期品质沉淀下构建的强抗压性是基本盘；而茶饮料与包装水双引擎格局的建立，意味着新的增长周期。

一、黑天鹅事件反映品牌强抗压性

2024年，农夫山泉遭遇了有史以来最大的公关危机。

农夫山泉也在财报中明确表示，自2024年2月底开始在网络上出现的大量对其公司及创始人的舆论攻击和恶意诋毁是导致饮用水产品收益大幅下滑的主要原因，且该负面影响在下半年仍在持续。

风起于娃哈哈创始人宗庆后逝世，商场不讲武德，借势造风者众多，一场莫须有的舆论风波将矛头指向钟睒睒和农夫山泉，互联网流量推手满足了看客们的“吃瓜热情”，因此一波未平、一波又起。事态发展从“水源污染论”到“添加剂疑云”，从“商业道德争议”再到“日本核废水入瓶”等等，一系列谣言的蔓延，让农夫山泉官方两次下场辟谣，农夫山泉董事长钟睒睒也分别在去年8月和12月两次接受中央电视台《对话》栏目专访，直面争议话题，力图通过事实和真诚赢得公众的理解和支持。

舆论，将农夫山泉推至前所未有的审视高度，但在另一方面，更多的关注度对于农夫山泉来说，反而成为了产品和品牌的试金石。

农夫山泉董事长钟睒睒在财报中表示，2024年，公司在网络上受到了有组织、长时间的连续抹黑和攻击，农夫山泉在品牌形象上遭受了历史性的考验。这一场翻箱倒柜式的舆论攻击，反而证明了农夫山泉优质的水源和产品品质。另据媒体报道，接近农夫山泉的知情人士透露，过去一年，自媒体和消费者发起的送检行动接近万次，但始终未见工商行政管理部门因产品质量问题介入调查。数据显示，去年，依靠全国水源地布局的产品力加持，以及多年来营销和渠道的深耕，农夫山泉包装饮用水版块依旧居于市场占有率第一的位置。

二、新动作：新水源、新产品

更值得关注的是，尽管舆论对品牌侧产生一定影响，但农夫山泉在长期仍然具有相当的增长潜力。

从财报上看，农夫山泉的产品贡献结构出现了一些新变化：2023年，农夫山泉第一大营收产品为旗下水类产品，而2024年农夫山泉旗下即饮茶类产品成为公司第一大收入来源——2024年实现营收167.45亿元，营收占比为39%。

行业趋势上，随着健康消费需求的增长，无糖茶市场增长强劲。根据尼尔森零售数据，2024年上半年，东方树叶销售额同比增长超过90%。钟睒睒也在财报中表示，茶饮料成为保障和推动集团业绩增长的又一强力引擎。

优秀企业总能在不稳定性中仍能抓住机遇，这或许也是农夫山泉保持韧性的关键因素。按照“杀不死我的必使我更强大”的逻辑，“水+茶”的双引擎驱动，未来就会如同双重保险，能够进一步增强农夫山泉的抗风险能力。

农夫山泉旗下即饮茶类产品包括东方树叶、茶π等。目前看，东方树叶已经依靠产品的精进和渠道深耕牢牢占据无糖茶市场TOP1的位置，市占率突破70%，并与无糖茶饮料的第二名继续拉开差距，可见潜力巨大。更有爆品现象出现，比如其推出的“龙井新茶”，热度一年盖过一年。数据显示，2024年，东方树叶推出的春季限定“龙井新茶”，17小时狂卖5万箱。

此外，去年开始，农夫山泉进一步在农业领域发力。将赣南、新疆多年的农业产业化经验推广到云南，开始在云南捐资建设茶叶初制加工厂。据悉，经过农夫山泉一个产季的技术支持，云南产区合作初制厂的干茶日产能从40吨跃升至120吨，产能提升200%；产品风味合格率从52%大幅提升至90%以上，工艺稳定性显著增强。

不断加大在原料端的投入，也将进一步加大农夫山泉在无糖茶市场的竞争力。

更值得一提的是，农夫山泉在整年的舆论风波中，一直保持着积极投入的状态。如新增安徽黄山水源地，同时在全国范围内同步包括海南海口、四川都江堰等在内的六大水源地项目，是公司有史以来最大投资规模。

而巧合的是，水企对于“天然水源战略”的投入，几乎已经成为行业共识。多家水企开始寻找天然水源地的时候，农夫山泉遍布全国的水源地，在长周期的投入中，已经构成了其真正的竞争壁垒。

上述新进展也意味着，农夫山泉的评估逻辑，已经不局限于水本身，而是在坚实的农业投入基础上，搭建了“水+茶”双引擎的新护城河。

面向未来，农夫山泉还首次在财报中明确提及探索海外市场。从市场规模上看，据ResearchAndMarkets.com的数据，2022年全球瓶装水市场规模约为2800亿美元，预计到2027年将达到3566.3亿美元，复合年增长率为6.7%；茶饮的全球市场规模也有2000亿美元（2022年数据），且与中国文化相仿的亚太地区为主要市场，这也揭开了农夫山泉成长性的一面。

拥有扎实产品力的情况下，做好充足的本地化探索，预计农夫山泉也能叩响海外消费者的大门，开启新的价值评估方式。