上周重要宏观事件密集发生,美国大选结果揭晓,美联储如期降息25个基点,国内新增6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务顺利获批。关键验证窗口,A股市场主要指数表现强劲,成交量持续攀升,市场并未出现观望情绪,交易博弈特征更加突出。那么近期政策如何解读,靴子落地,后市该何去何从?

上周美联储降息幅度在市场预期以内,市场交易主线主要集中在海外大选落地和国内政策预期两大方向。

11月6日,美国总统大选尘埃落定,特朗普再次成功当选。其政策主张或将强化美国通胀上行的风险,弱化美国本轮降息周期的空间和时间,对全球资本流动和国内政策空间造成影响。在贸易政策方面,其对外加征关税之举,将冲击我国的外需和出口产业链。面对可能到来的短期外部扰动,国内财政政策逆周期调节以及内需的重要性愈发凸显。

随后,国内人大常委会于周五闭幕。本次会议中化债问题成为核心议题。会议所涉及的化债规模,一是增加地方政府债务限额,规模为三年6万亿元,即每年2万亿元,二是连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元,即特殊新增专项债,还包括此前提及的2万亿棚改隐债。

整体来看,此次政策基调并非着眼于短期大规模经济刺激,而是更加侧重于中长期风险化解和梳理未来财政空间和财政逆周期发力方式。短期政策布局聚焦化债,但后续增量财政刺激政策预期仍被保留。这样的安排保留了“后手”,年底中央经济工作会议布局明年仍可期待。同时中美对弈中,国内政策也主动选择了“后手”,特朗普交易,国内政策对冲方向也得以更加明确。这种“克制”策略也反应了我国在经济政策调整方面仍具备空间、弹性和主动权,能够依据形势变化灵活调整。

回顾上周市场,股市方面,市场整体表现强于预期,主要指数均收涨且涨幅较大,其中创业板指和科创50周度涨幅均接近10%。市场情绪显著回暖,成交额连续多日突破万亿元大关,创下了2015年7月中旬以来A股新的连续万亿成交额纪录。行业方面,计算机板块的金融科技领域在市场情绪高涨、成交火热的环境下涨幅显著;国内新一代战机的亮相,叠加美国大选结束后市场对自主可控的预期提升,军工板块也应声上涨。

债市方面,周内官方对于财政、货币政策均给予了积极表态,叠加流动性宽松支撑,全周债市宽幅震荡,小幅走强。当下,海外环境主要为阶段性扰动,从中长期来看,后续增量财政政策的空间和发力方向、经济基本面的修复情况和持续性仍会给债市带来不确定性,因此,支付宝“帮你投”认为短期内债市或仍将延续震荡格局,但在央行支持性的货币政策立场之下,债市利率上行风险或整体可控。

随着超级事件周过去,市场将进入下一阶段的预期交易,短期或会因预期的分歧而出现一定的扰动,但不改市场整体上行的趋势。后续国内资产表现仍将“以我为主”,当前经济的尾部风险已然降低,随着一揽子政策陆续落地,市场的关注点将转向政策效果和基本面表现上,可以围绕政策主线低位适时布局。

巴菲特言:“风险来自于你不知道自己在做什么。”面对复杂局势,投资者需如大师般洞察市场逻辑,不被短期波动迷惑,在大国博弈、政策变化和市场涨跌中,冷静应对,如此方能把握投资机遇。

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