1月20日晚，嘉化能源(600273.SH)发布业绩预告，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润在人民币17亿元至19亿元之间，与上年同期相比，将增加约3.96亿元至5.96亿元，同比增加30.4%至45.74%。

业务布局不断催生增长潜力

依托园区循环经济，嘉化能源持续拓展企业核心竞争优势，自2014年由“华芳纺织”资产重组变更为“嘉化能源”以来，公司业绩持续稳定增长，2021年业绩增幅超过往年，创造历史新高。

据记者了解，嘉化能源稳定增长的“内在基因”，得益于近几年公司在战略布局的升级和产业链的拓展上。公司充分挖掘基础化工产品潜力，加快产业转型，利用氯碱产业的氯气投资建成30万吨乙烯法PVC项目，利用氯碱产业副产氢气布局氢能源产业，目前已成功产业化运营两座加氢站;利用自身蒸汽和副产氢气优势，打造国内单套产能最大的脂肪醇(酸)项目，成为联合利华、宝洁、纳爱斯等日化用品生产企业的供应商;公司还将产业链扩展到高附加值的磺化医药上，自主研发行业领先的三氧化硫连续磺化技术、具有规模优势的磺化医药系列产品产业链, 通过技术创新，产品应用拓展到抗艾滋病药、抗乙肝病毒药等医药产品上;目前公司运营有123兆瓦的集中式光伏电站和分布式光伏电站，在清洁能源产业上进行布局，为实现碳中和目标努力。

据2021年公司业绩预告披露，报告期业绩增长主要有四大原因：第一，乙烯法二氯乙烷和氯乙烯(VCM)项目投产;第二，功能性高分子材料(PVC)项目投产;第三，脂肪醇(酸)系列产品盈利能力增强，利润增加;第四，氯碱产品价格回升，利润增加。

乙烯法PVC项目具极强市场竞争力

嘉化能源引进OxyVinyls(西方石油公司(NYSE:OXY)下属公司)和KEMONE公司的工艺技术，采用乙烯法生产聚氯乙烯产品，生产工艺属于国际先进技术。2021年6月，公司30万吨乙烯法PVC项目投产，公司通过循环经济的产业链，深挖资源价值，做到“物尽其用”。公司利用现有烧碱装置联产氯气，为生产氯乙烯(VCM)提供氯气来源，并利用氯乙烯(VCM)单体进一步加工生产功能性高分子材料聚氯乙烯(PVC)。

目前，国家倡导“以塑代木、以塑代钢和以塑代铝”政策，鼓励使用并积极推广包括聚氯乙烯制品等新型化学建材。此外，国家发改委发布的《氯碱(烧碱、聚氯乙烯)行业准入条件》中，鼓励乙烯氧氯化法聚氯乙烯生产技术替代电石法聚氯乙烯生产技术。

有受访业内投资人士表示，目前乙烯法PVC产品更符合国家环保政策和产业结构调整要求，在双碳大背景和需求端稳定的情况下，电石法产能将逐步萎缩，乙烯法产能受限于国家产业政策，同样没办法快速扩张，在未来可预见的两到三年内，PVC整体供求将偏紧，价格将在高位运行，而乙烯法未来主要原材料乙烯将处于低位运行，乙烯法PVC盈利能力确定。

资料显示，2021年PVC期价在1-10月整体呈趋势上涨，海外装置不稳定、国内能耗双控等因素使得供应端面临较强干扰，电石价格大幅上涨导致国内PVC成本端持续抬升。国内国外需求增长也推动了PVC产业景气。

东吴期货分析，近两年国内PVC产量略有增加，21年全年产量在2210万吨左右，同比增加6.3%。但产量增加主要是由开工提升贡献的，新增产能投放并不多。中长期来看，PVC作为一个产能增量受限、成本中枢抬升的品种，具有多头配置价值。中信证券在研报中指出，嘉化能源乙烯法PVC产能投放后有望贡献稳定业绩，公司一方面或将凭借地域上的优势稳定销售PVC终端产品，另一方面也将借此解决氯碱工艺伴生氯气的消耗问题，公司的一体化化工、能源布局继续深化，原料、物能利用率有望进一步提升。

高股息频分红回报投资者

值得注意的是，Choice数据显示，嘉化能源一直以高股息频分红的方式回报投资者。自2014年上市以来，每年厉行分红，且分红总额逐步扩大。2018年至今，每年两次分红。就以最近的2021年为例，共实施两次分红，总额高达6.30亿元，位居化工板块前十。其中5月20日，公司实施2020年年度利润分配，每10股派发现金红利2.00元(含税)，共计派发现金红利2.80亿元，股利支付率21.98%;9月23日，公司实施2021年半年度利润分配，每10股派发现金红利2.50元(含税)，共计派发现金红利3.50亿元，股利支付率高达48.95%。公司高额分红的同时，不断拓展新兴业务为公司股东创造价值，与投资者共享公司稳健发展红利。

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