日前,我国兽用生物制品行业巨头武汉科前生物股份有限公司(下称:科前生物),完成科创版上市注册,成功上市近在咫尺。科前生物本次拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过 12,000.00 万股,募资约17.47亿,主要用途为扩大生产规模及加大科研投入。

多类产品市场份额排国内前列,业绩快速增长

科前生物的主营业务是兽用生物制品的研发、生产、销售及动物防疫技术服务,产品涵盖畜用疫苗、禽用疫苗、宠物疫苗等领域。科前生物产品在非国家强制免疫疫苗市场占有重要地位。据公司招股说明书披露,2017年公司在国内非国家强制免疫兽用生物制品市场销售收入排名第二、在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一。

猪用疫苗产品的营收入在其主营收入中占比长期高达95%以上,是其主要产品。其多种猪用疫苗产品——包括国内猪用疫苗市场常见的猪伪狂犬病疫苗、猪圆环疫苗、猪流行性腹泻疫苗,均排在行业顶端。

科前生物的业绩在报告期间呈现快速增长的趋势。2016年、2017年和2018年,科前生物营业收入分别为3.9亿元、6.33亿元和7.35亿元,年复合增长率为37.24%;扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润分别为1.8亿元、3.09亿元和3.52亿元,年复合增长率为39.88%。各期毛利总额分别30,842.90 万元、53,455.41 万元和62,077.54 万元,公司综合毛利率分别为 79.00%、84.47%和 84.42%,远高于行业水平。

对于公司较高的毛利率水平,科前生物作出以下分析:长期从事猪用疫苗的研发、生产与销售,拥有多项专利技术,报告期内推出了创新性的猪用疫苗产品;兽用生物制品行业技术门槛高、产品研发投入大、创新性的兽用生物制品需求大,行业整体呈现高毛利率水平。

行业集中趋势明显,科前生物具备抢滩优势

科前生物在兽用生物制品行业特别是猪用疫苗领域的地位显而易见。而随着我国养猪业产业规模化及疫苗行业集中趋势的加速,科前生物可能迎来高速增长的良机。

中国的养猪业近年面临诸多挑战,例如前几年的高热病,到最近几年的环保高压,劝退了一批又一批小规模养殖户。规模化养殖具备效率、成本、利润多方面优势,具备更强的抗风险能力,已成为养猪业的必然方向。而规模化养殖企业对供应商的品牌认证要求会明显提高,像科前生物这样已具备品牌辨识度的企业是利好。

同时,兽用生物制品行业是高新技术密集的行业,具有天然的行业壁垒。而行业内竞争中,由中国工程院院士领衔的科前生物具备技术认证、产品更新、品牌口碑、人才团队等诸多优势。目前,科前生物已拥有了优质的客户群体,与国内多家排名前十的大型养殖企业建立了长期的合作关系。

在已形成的品牌效应下,科前生物将使市场开拓变得容易。

非国家强制免疫兽用生物制品市场快速增长

在科前生物最核心的产品类别——非国家强制免疫兽用生物制品,市场增长明显快于国家强制免疫兽用生物制品。2017 年国家强制免疫兽用生物制品的销售额为 58.69 亿元,占兽用生物制品整体销售额的比例为 43.92%,与 2016 年的数据相比,国家强制免疫兽用生物制品的销售额减少了 10.07 亿元,销售占比下降了 14.65%。而 2017 年非国家强制免疫兽用生物制品的销售额为 74.95 亿元,较 2016 年增长了 12.58 亿元,占兽用生物制品整体销售额的比例为 56.08%。

2013 年-2017 年,国内国家强制免疫兽用生物制品与非国家强制免疫兽用生物制品市场份额情况如下:

虽然科前生物已经是国内非强制免疫兽用生物制品市场的领军企业,但目前所占的市场份额也并不大,尚有提升空间。随着市场总量的不断提高,可以预期科前生物未来的业绩还会在较长时期内稳步增长。

对于即将登录科创版,科前生物具备足够的”科创”属性,亦连续多年交出了让资本市场满意的业绩答卷。对于上市后的成长性,我们可以对科前生物抱以更多的期待。