上市5个交易日，连续4天下跌，在昨天跌破了13美元的发行价——这是刚刚在11月9日敲钟上市的搜狗惨淡的股市表现。

事实上，在上市第一天搜狗不到4个点的涨幅就让业内人士担忧，而如今连续四天下跌更是让所有人都看清了真相：华尔街对搜狗这一中概股并不买单。深究症结，还是在于搜狗的发展空间极为有限。

从搜狗现有的主要靠传统搜索流量带营收的业务模式，到畅想的AI故事以及现金贷业务布局这三部分来看，搜狗不仅要面对发展空间缺乏想象力的事实，也将遭遇现有业务受冲击的困局。

首先来看流量。搜狗招股书显示，搜狗流量来源有三部分，自身产品带来流量占比21%，腾讯生态贡献36%，手机厂商合作预装采买流量占比达43%。

很明显可以看出，搜狗自有流量仅占五分之一，绝大部分流量来自第三方。从目前情况看，这两个渠道的流量来源已经开始有了变数：腾讯自己开始通过微信入口做搜索，一旦成型，与搜狗的合作就会终止。

而手机厂商合作这部分，百度又强势杀入搅局。据传，百度已与多家手机厂商达成深度全面合作，通过AI技术、产品和内容提升手机的搜索及其他服务体验。站在手机厂商的立场来看，百度可以用AI技术帮他们进行产业升级，但搜狗不能，所以在面对选择谁继续合作不言而喻。

之前就有业内人士分析称，百度这一招会断了搜狗的后路，未来三到六个月，搜狗来自手机厂商的流量或比现在少三成。对于搜狗来说，在某一天面对流量和营收断崖式下跌的状况并非不可能。

再来看搜狗讲的AI故事。明眼人都知道并不靠谱。搜狗上市前，很多媒体和自媒体都断言“搜狗做AI不靠谱”，这源于搜狗的技术和财力无法支撑如此庞大的业务。搜狗目前的AI产品如搜狗汪仔、语音搜索、机器翻译、知识算法等产品，基本还是聚焦在搜索、翻译层面，只是AI的初级阶段。

同时，据数据显示，搜狗在2014年到2017年上半年，其总营收分别才3.86亿美元、5.92亿美元、6.60亿美元和3.73亿美元，这与动辄在AI领域投资百亿的大拿相比，完全只是“过家家”的级别——底子太薄，搜狗无法负担AI研发的巨额支出。所以无论怎么看，AI故事都只是搜狗画的大饼而已，显然，投资人也不相信。

除此之外，搜狗还试图将现金贷纳入未来的增长点。但搜狗可能很快会在这块业务上吃闭门羹。在10月底中国互联网金融协会举办的一场公开论坛上，就有央行相关负责人表示，包括现金贷在内的所有金融业务都要纳入监管，任何金融活动都要获取准入。

甚至有媒体报道称，目前监管措施尚未落地，但资金端已收紧，这说明整个现金贷行业都在静待监管的靴子落地。虽然现金贷利润空间大，但搜狗想要在现金贷业务上大显身手，估计政策也不会答应了。

无论是从现有的营收支撑，还是从未来发展空间来看，搜狗确实会面临增长空间乏力这一无法规避的问题，而如果不在短时间内找到新的增长点和商业模式，没有新的肌肉再拿出来秀给投资人看，估计之后搜狗就会在华尔街日益沉寂下去了。